化工周报：出口询盘增加，EG库存或将加速去化

市场分析

• 价格价差：本周乙二醇内盘重心震荡上行，现货基差走强。上半周市场宽幅波动，商谈氛围一般；下半周盘面坚挺上行，受地缘局势升级和海外货源紧缺影响，周五现货价格追涨至5340-5350元/吨，现货基差同步走强。
• 供应：中国大陆乙二醇开工负荷66.45%（环比-0.32%），其中草酸催化加氢法开工负荷72.32%（环比-2.35%）。因上游原料供应稳定性担忧，负荷继续下降但速率放缓，若霍尔木兹海峡通行量持续偏低，负荷可能进一步降低。
• 需求：江浙织机负荷65.0%（环比+1.0%），聚酯开工率87.60%（环比+0.90%），直纺长丝负荷88.20%（环比+0.80%）。POY、FDY、DTY库存天数分别增加3.7天、3.9天、3.0天。涤短工厂开工率86.1%（+2.7%），权益库存天数增加1.5天。长丝产销低迷，库存快速累积，聚酯负荷低于去年同期，后续若下游持续不补库，负荷可能下降。
• 库存：华东主港库存101.1万吨（环比-5.7万吨），计划到港13.9万吨，预计库存持稳略增。

整体基本面供需逻辑

• 供应端：国内因原料供应担忧负荷下降，海外供应低位，伊朗局势影响下进口进一步缩减。
• 需求端：聚酯和织造负荷难以提升，下游对高价原料接受度不高，减产声音增多，长丝和短纤库存快速累积，聚酯负荷低于去年同期，后续若下游持续不补库，负荷可能下降。

策略

• 单边：谨慎逢低做多套保。3月下开始去库，4月预期去库幅度增加，亚洲部分国家对中国询盘增加，进口量降至低位及海外出口共同作用下，乙二醇社会库存去化将明显加速。
• 跨期：5-9正套跨品种：无。

风险

• 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期。