液化石油气周报：美国增量不及预期，亚太LPG市场持续收紧

2026-03-22 潘翔,康远宁华泰期货陈宫泽凡

本周LPG期货市场表现显著走强，主要受美伊冲突及霍尔木兹海峡通行受阻导致中东LPG供应扰动影响。内外盘价格均大幅上涨，PG主力合约周度涨幅达17.46%。

中东供应收紧：美伊冲突导致霍尔木兹海峡通行油轮数量接近封锁状态。参考Kpler数据，2025年伊朗LPG月均发货量95.8万吨（大部分出口中国），波斯湾地区LPG月均发货量385.3万吨（占全球30%）。3月中东LPG发货量预计260万吨（环比减少109万吨，同比减少199万吨），其中伊朗3月发货量预计31万吨（环比减少51万吨，同比减少77万吨）。
南帕斯气田受袭：伊朗最大气田南帕斯遇袭后部分装置关停，进一步冲击当地LPG产量，整体受损情况仍不明朗。
美国供应增加但受限：美国Galena Park出口终端宣布不可抗力，3月发货量预计676万吨（环比增加131万吨，同比增加88万吨，但较预期下修25万吨）。美国出口终端产能限制约720万吨/月，无法完全对冲中东缺口，且产品结构（丙烷为主）与中东（丙丁烷均衡）存在差异。
国内供应下降：全国262家液化气生产企业液化气商品量总量为53.67万吨（周环比降2.68%），受中东原油收紧及国内炼厂开工率下滑影响。
进口回升但面临挑战：3月到港量预计267万吨（环比增加33万吨，同比减少28万吨），但近期到岸价格已攀升至1160美元/吨，若霍尔木兹海峡受阻时间延长，进口货源将面临更大挑战。

下游需求下滑：春节假期结束气温回升，LPG下游燃烧端需求逐步下滑。
化工需求短期刚性但面临压力：PDH装置多以消耗前期低价原料库存为主，开工率65%左右，但3月底库存消耗后利润将大幅下滑（PDH利润已转亏，若按最新丙烷到岸价格则理论亏损扩大）。碳四需求面临类似情况，中东丁烷供应收紧导致前期库存消耗后利润与开工率均面临下行压力。