液化石油气日报：欧佩克意外减产，中东LPG供应或边际收紧

期货研究报告|液化石油气日报2023-04-04 欧佩克意外减产，中东LPG供应或边际收紧 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1、4月3日主力炼厂挂牌价格：炼销广州，5028（-100）；炼销茂名，5010（- 100）；武汉石化，5180（-100）；长岭炼化，5310（-100）；金陵炼厂，5210 （0）；镇海炼化，5830（0）；济南炼厂，5850（+100）。数据来源：卓创资讯 2、3月31日，2023年5月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷556美元/吨，丁烷 546美元/吨。折合人民币价格丙烷到货成本为4206元/吨，丁烷到货成本为4131 元/吨。 3、3月31日，2023年5月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷564美元/吨，丁烷 554美元/吨。折合人民币价格丙烷到货成本为4267元/吨，丁烷到货成本为4191 元/吨。 4、科威特方面表示，欧佩克+减产是在全球经济状况下的预防性措施。 5、俄罗斯副总理诺瓦克：1月和2月，欧佩克+的产量目标已经完成超过了100%。如果其他欧佩克+成员国决定加入减产，他们可以这样做。我们的主要任务是构建一个更可预测的石油市场。自愿减产不在欧佩克+的框架内。 ■市场分析 欧佩克此次减产大超市场预期，或导致今年原油平衡表显著收紧，油价中枢受到抬升，LPG单边价格有望受到提振。此外，中东是LPG的重要生产与�口地区，当地LPG主要是油气田开采时的伴生气，生产与原油高度挂钩。因此，在沙特等国实施原 油减产后，当地LPG产量预计也将跟随下降，对国际LPG市场存在边际收紧的影响。但考虑到LPG全球整体供应格局偏宽松，需要关注沙特等国减产后美国、伊朗等国是否会增加�口来填补缺口。但总体来看，欧佩克减产对LPG市场存在明显的利多效应。 ■策略 单边中性偏多 ■风险 原油价格大幅下跌；中东与北美�口超预期；燃烧端需求不及预期；化工下游需求不及预期；PG仓单量大幅增加 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点错误!未定义书签。 图表 图1:LPG主力合约价格丨单位：元/吨3 图2:PG跨期价差丨单位：元/吨3 图3:PG远期曲线丨单位：元/吨3 图4:PG与SC价格走势对比丨单位：元/吨；元/桶3 图5:PG与PP价格走势对比丨单位：元/吨3 图6:LPG基差丨单位：元/吨3 图7:华南液化气现货价格丨单位：元/吨4 图8:华东液化气现货价格丨单位：元/吨4 图9:山东液化气现货价格丨单位：元/吨4 图10:华北液化气现货价格丨单位：元/吨4 图11:CP丙烷价格丨单位：美元/吨4 图12:CP丁烷价格丨单位：美元/吨4 图13:FEI丙烷掉期价格丨单位：美元/吨5 图14:FEI丙烷掉期价格季节性丨单位：美元/吨5 图15:CP丙烷掉期价格丨单位：美元/吨5 图16:CP丁烷掉期价格丨单位：美元/吨5 图17:FEI丙烷远期曲线丨单位：美元/吨5 图18:CP丙烷远期曲线丨单位：美元/吨5 图19:LPG华东码头库存率丨单位：万吨6 图20:LPG华南码头库存率丨单位：万吨6 图21:山东MTBE装置利润丨单位：元/吨6 图22:国内MTBE装置开工率丨单位：%6 图23:山东烷基化装置利润丨单位：元/吨6 图24:国内烷基化装置开工率丨单位：无6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/7 图1:LPG主力合约价格丨单位：元/吨图2:PG跨期价差丨单位：元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 期货结算价(活跃合约):LPG期货收盘价(活跃合约):LPG 0 0 2022/122022/122023/012023/012023/022023/02 0 0 0 1000 50 -50 -100 2302-23032303-2304 2304-23052305-2306 2020/04/012021/04/012022/04/01-150 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图3:PG远期曲线丨单位：元/吨图4:PG与SC价格走势对比丨单位：元/吨；元/桶 2023/4/42023/3/282023/3/5PG00.DCESC.INE 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 04/202306/202308/202310/202312/202302/2024 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020/032020/092021/032021/092022/032022/09 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:PG与PP价格走势对比丨单位：元/吨图6:LPG基差丨单位：元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 PG00.DCEPP.DCE 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 LPG基差（右轴）LPG期货结算价LPG广东现货价格 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020/032020/092021/032021/092022/032022/09 0 2020/4/12020/10/12021/4/12021/10/12022/4/12022/10/1 -1500 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:华南液化气现货价格丨单位：元/吨图8:华东液化气现货价格丨单位：元/吨 2023202220212020201920232022202120202019 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 010203040506070809101112 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:山东液化气现货价格丨单位：元/吨图10:华北液化气现货价格丨单位：元/吨 2023202220212020201920232022202120202019 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 010203040506070809101112 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:CP丙烷价格丨单位：美元/吨图12:CP丁烷价格丨单位：美元/吨 18-22范围20232022均值 18-22范围20232022均值 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:FEI丙烷掉期价格丨单位：美元/吨图14:FEI丙烷掉期价格季节性丨单位：美元/吨 1000 800 600 400 200 0 丙烷FEI掉期M1丙烷FEI掉期M2丙烷FEI掉期M3 1200 1000 800 600 400 200 0 2023202220212020 2022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/012023/032023/052023/072023/092023/11 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院 图15:CP丙烷掉期价格丨单位：美元/吨图16:CP丁烷掉期价格丨单位：美元/吨 1000 800 600 400 200 0 CP丙烷掉期M1CP丙烷掉期M2CP丙烷掉期M3 1200 1000 800 600 400 200 0 2023202220212020 2022/042022/062022/082022/102022/122023/02 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图17:FEI丙烷远期曲线丨单位：美元/吨图18:CP丙烷远期曲线丨单位：美元/吨 2023/3/302023/3/232023/2/282023/3/302023/3/232023/2/28 650 600 550 500 450 400 350 300 04/202306/202308/202310/202312/202302/2024 620 600 580 560 540 520 500 480 05/202307/202309/202311/202301/2024 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图19:LPG华东码头库存率丨单位：万吨图20:LPG华南码头库存率丨单位：万吨 20232022202120202023202220212020 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:国内PDH装置利润丨单位：元/吨图22:国内PDH装置开工率丨单位：% 20232022202120202023202220212020 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 010203040506070809101112 100 90 80 70 60 50 40 30 20 010203040506070809101112 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:山东烷基化装置利润丨单位：元/吨图24:国内烷基化装置开工率丨单位：无 20232022202120202023202220212020 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 010203040506070809101112 60% 50% 40% 30% 20% 010203040506070809101112 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知