沪铝周报：宏观偏空，沪铝偏弱；铝土矿存缩减预期

宏观环境偏空，沪铝价格偏弱，主要受铝土矿供应缩减预期及国内氧化铝库存累积影响。
沪铝市场：

• 沪铝04-05月差周环比略有抬升，LME铝0-3M升水走强。
• 下游采购情绪较好，但社会库存高企导致贴水承压。
  成本与供应：
• 铝土矿成本推动进口矿价抬升，几内亚与矿业公司讨论控制矿石供应量。
• 国内氧化铝产量周环比减0.5万吨至178万吨，库存环比增6.4万吨至583.4万吨。
  铝冶炼：
• 国内电解铝产能利用率提升空间有限，本周产量持平于85.97万吨。
• 电解铝现货累库、同比高位，铝棒现货去库。
• LME铝库存周环比减少。
  下游需求：
• 国内铝材整体开工率环比增加，金三传统消费旺季带动需求释放。
• 房地产投资同比下降11.1%，重点城市房市成交面积环比增、同比减。
• 家用电器排产数据分化：空调减6.1%、冰箱增1.6%、洗衣机减3.4%。
• 乘用车新能源零售辆同比减28%，国内组件库存小幅增加。
• 中东冲突影响运输及需求。

研究结论：
沪铝短期偏弱，下游需求虽有释放但受宏观及终端需求疲软制约，库存压力持续。铝土矿供应缩减或为长期支撑，但短期成本与库存因素压制价格。建议关注宏观政策及下游需求恢复力度。