重点推荐唯科科技主业26年35亿利润30xpe完全可支撑现

唯科科技：主业经营极佳，MPO业务开启第二增长曲线

核心观点

• 公司主业为塑胶模具，经营极佳，2026年利润达3.5亿元，主要对接海外客户，回款良好。
• 公司拥有四大海外生产基地（墨西哥、德国、越南、马来西亚），报表干净，质地优良（在手现金10亿元+，负债率极低），毛利率约35%。
• 公司聚焦高端精密塑料件，覆盖电子电机、汽车、新能源等下游行业，供应链韧性极佳，掌握核心工艺，行业领先。

MPO业务：即将放量的第二增长曲线

• 公司进军全球AI算力数据中心供应链，MPO插芯康普测试通过，已送至北美CSP送测使用寿命。
• 插芯是MPO核心零部件，生产难度极高，竞争格局好，下游供不应求，公司16芯产品已通过康普光通测试，24芯产品即将推进。
• 插芯业务单条价值量从70元跃升至300元，毛利率约70%+，预计与康普签订保供协议，成为其插芯及未来MPO代工头号供应商。

空间测算

• 向下安全：主业业绩高速增长，2026年利润3.5亿元+，每年收入和利润增速约30%，给予30倍PE，完全支撑百亿估值。
• 向上弹性大：
  • MPO插芯：假设千万条需求，每条ASP 70元，短期可见收入增量7亿元+，毛利率70%+，净利率40%+，短期净利润增量约3亿元，给予40倍PE，对应112亿估值增量。
  • MPO总承代工：ASP 300元，千万条需求，短期潜在空间30亿元，假设净利率30%，对应9亿利润空间，给予30倍PE，对应270亿增量估值。

结论

• 短期：仅考虑插芯落地，主业估值105亿+112亿，看220亿+，1倍以上空间。
• 中期：插芯落地后推进MPO总承，主业估值105亿+270亿，看380亿+，3倍以上空间。