1-2月中国纺服社零增长10.4%，Lululemon北美正价销售预计26下半财年转增

导读

• 纺织服装业相关研报包括：《原材料的周期弹性与品牌的分化性成长》（2026.03.21）、《美棉价格持续走强，需求端催化显现》（2026.03.18）、《棉价进入重要窗口期，1-2月中国纺服出口增长17.6%》（2026.03.15）、《奢侈品行业2025财报总结：步入势能分化和提价克制期，迎创意总监集中更迭》（2026.03.08）、《Adidas：25Q4服装业务持续领增，大中华本土化运营奏效》（2026.03.06）。

投资要点

• 2026年1-2月中国纺服社零同比增长10.4%，主要受春节节日效应集中释放影响。
• 25Q4 Lululemon业绩超预期，中国市场增长21%，北美同店下滑收窄至-2%。
• 北美春季新品占比近35%，预计下半年正价销售恢复增长，中国市场FY26Q1增长25-30%。

风险提示

• 终端消费意愿不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。

行情回顾

• 上周A股纺织服饰板块下跌5.43%，跑输沪深300，其中纺织制造板块下跌6.65%，服装家纺板块下跌4.82%。
• 上周港股市场，中国利郎、李宁等涨幅居前，力世纪等跌幅居前。
• 推荐标的盈利预测估值：李宁2025A/E归母净利润对应PE为19.64倍，其他个股对应2025E，盈利预测来自Wind一致预期或国泰海通证券研究。

行业数据跟踪

• 26年1-2月我国服装类零售增长10.7%，纺服出口增长17.6%。
  • 零售数据：限额以上单位商品服装类零售额同比增长10.7%，服装鞋帽针纺织品零售额同比增长10.4%。
  • 出口情况：出口纺织品服装约504.46亿美元，同比增长17.63%，其中纺织品出口同比增长20.50%，服装及其附件出口同比增长14.80%。
• 原材料价格跟踪：
  • 棉花价格：中国328棉花价格指数下跌1.35%，cotlookA指数上涨2.98%。
  • 涤纶：POY指数下跌1.35%，短纤下跌2.86%。
  • 锦纶：POY上涨0.65%，DTY上涨0.56%，CPL上涨0.81%。
  • 布伦特原油上涨6.84%，报收109美元/桶。
  • 皮革价格：中国牛皮革及马皮革进口平均单价下跌9.7%。
  • 羊毛价格：澳大利亚羊毛价格交易指数上涨56.73%，报收1246美分/公斤。

重点公告及新闻

• 公司公告：*ST步森控股股东以3亿元转让14.81%股份给延丰数字。
• 行业新闻：
  • 瑞士钟表2月出口额增长9.2%，高端腕表表现突出。
  • 新秀丽获批推进美国双重上市计划，潜在融资规模约3亿美元。

风险提示

• 终端消费意愿不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。