申万金属中国宏桥2025年报简评业绩及分红公告中国宏桥2025年实

中国宏桥2025年实现归母净利润226.36亿元，同比+1.2%，建议派发末期股息每股165港仙，分红比例约61%，股息率为4.78%。分板块来看：

• 铝合金产品（电解铝）：销量582.4万吨，不含税单吨售价18,216元/吨，同比+3.8%，单吨毛利5,183元/吨，同比+20.1%。
• 氧化铝：销量1,339.7万吨，不含税单吨售价2,899元/吨，同比-15.2%，单吨毛利643元/吨，同比-46.9%。
• 铝合金深加工产品：销量71.6万吨，不含税单吨售价20,874元/吨，同比+3.1%，单吨毛利4,002元/吨。

业绩变动方面，2025年毛利润415.05亿元，同比-1.6%，其中铝合金产品（电解铝）毛利率28.5%，同比+3.9pct；氧化铝毛利率22.2%，同比-13.2pct；铝深加工产品毛利率19.2%，同比-6.7pct。其他收入及收益24.17亿元，同比-19%，主要因2024年销售碳阳极块渣取得收入6.9亿元，2025年无此项收入；财务费用34.83亿元，同比+3.6%，主要因有息债务总额增加。

宏桥控股2025年实现归母净利润178.64亿元，同比+3.7%，建议派发末期股息每股165港仙，分红比例约61%，股息率为4.78%。分板块来看：

• 电解铝：产量654.5万吨，销量587.1万吨，单吨售价18,217元/吨，同比+4.0%，单吨毛利4,011.9元/吨，同比+26.8%，毛利率22.0%，同比+4.0pct。
• 氧化铝：产量2,013.8万吨，销量1,114.1万吨，单吨售价2,695.6元/吨，同比-16.5%，单吨毛利327元/吨，同比-63%，毛利率12.1%，同比-15.3pct。
• 铝深加工：产量78.1万吨，销量71.7万吨，单吨售价20,874.7元/吨，同比+3.1%，单吨毛利2,709.6元/吨，同比-1.0%，毛利率15.8%，同比+0.5pct。