三元股份作为北京地区龙头乳企,依托实控人旗下农牧资源构建了较高的原奶自给率,保障产品品质。公司通过多元化经营,涵盖液态奶、冰淇淋、奶粉、奶酪等品类,其中液态奶收入占比超60%,低温白奶市占率超50%。受益于行业低温化趋势,公司低温奶业务有望持续增长。
公司借助混改引入市场化管理经验,并于2024年进行战略改革,优化组织架构、产品渠道及资产体系。改革成效显著,预计2025年归母净利同比大增,25Q4归母净利同比扭亏、环比延续积极态势。对外投资方面,对麦当劳的直接和间接持股长期贡献投资收益,对冲乳业周期波动。
核心观点:三元股份凭借奶源优势、多元化品类及改革创新,有望在原奶周期反转后获得成本优势,夯实区域市场竞争力,并通过低温奶等战略新品推动增收增利。预计公司改革将逐步显现成效,实现持续成长。