信达消费锦纶长丝产业专家交流要点20260320PA6产业链

PA6产业链Q1盈利主要来自低价库存，Q2需重点关注下游需求情况。产业链价格走势出现背离：前期己内酰胺涨幅弱于PA6切片、锦纶长丝，但本周己内酰胺涨幅明显强于后两者。核心原因是本轮涨价由恐慌性事件驱动，己内酰胺供需偏紧，而切片、长丝环节供需偏弱。目前纺织企业开工率偏低，织造类仅40%-50%，针织类60%-65%，且安全库存仍有2-3个月，采购积极性不高。

长丝环节Q1因春节前低价库存（库存周期一个季度+）可享受涨价红利实现盈利；Q2低价库存消耗完后高成本原料入库，需重点观察下游需求情况。FDY产能过剩问题突出，盈利压力较大；DTY因细旦化趋势供应偏紧，盈利相对稳定。

PA66方面，良率瓶颈制约放量，盈利维持高位。民用丝放量低于预期，核心在于技术瓶颈：一是国内切片品质仅能满足中低端需求，高性能全消光切片仍依赖海外供应商；二是产品良率爬坡缓慢，POY阶段70%-95%不等，DTY阶段行业最好仅85%-90%，差的仅40%-80%，次品价值折损严重。全球PA66纤维用POY理论产能44.5万吨，2025年实际产出仅19万吨，大量产能因需求不足或转产单6或闲置。供给受限使得PA66吨盈利维持较高水平，远好于单6。

66民用长丝龙头屹立集团市场份额逐步被蚕食，台华等国产玩家受益。屹立集团2025年全球产出占比约15%（苏州工厂接近2万吨），受战争影响以色列总部开工率仅35%。品牌方正主动“去屹立化”，新项目研发更多采用台华产品，如Lululemon、ON跑等头部品牌。台华在核心客户价格已与屹立相差无几，竞争优势显现。英威达全消光切片在中国仅向台华和屹立苏州工厂供应，台华战略地位稳固。

台华一体化布局的灵活优势：上游聚合环节，台华采购策略灵活，外采与自产以成本最优为原则，去年市场价低于自产成本时即加大外采。下游面料环节，面料工厂锚定品牌中高端产品，低端市场放给纱线客户，内部无强制自用要求，与长丝客户形成错位。