尿素周度报告：尿素：出口再度收紧，盘面下挫

尿素周度报告 尿素：出口再度收紧，盘面下挫 2024年06月09日 尿素周度报告 创元研究 摘要： 5月在高氮肥需求生产带动下，复合肥产量597万吨，同比高出 19%，原材料补库需求带动下，支撑尿素现货价格表现相对坚挺。步入6月检修复产进度较缓，6月上旬部分企业装置临时性故障较频繁，日度产量至周五方突破18万吨，同比高出1万吨水平。供应端 扰动频繁之下，叠加表观需求较好，带动尿素库存继续去化7.6万 吨至22.19万吨，周内国际上埃及部分生产装置停产对国际供应产生扰动，故而现货价格继续上涨，由此引起有关部分重视，尿素出口再度被叫停，期价节前再度下探支撑位。 基本面层面，供应端，随企业检修逐步结束，及6月上旬短期故障节后复产，检修段利好支撑转弱。高氮肥备肥高负荷生产时间已过，复合肥原材料需求支撑也将转弱，6月整体需求以夏玉米及春季作物追肥需求为主，前期备肥较多情形下，6月需求环比预计无太大增量，因此基本面边际较5月有一定程度转弱。政策端，发改委发布《合成氨行业节能降碳专项行动计划》，提出实施合成氨行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约500万吨标准煤、 减排二氧化碳约1300万吨，逐步淘汰固定层间歇气化技术，加快淘汰天然气常压间歇转化工艺制合成氨，推广水冷壁型水煤浆气化、低能耗尿素等先进工艺装置。短期看，随装置淘汰供应端若收缩利好尿素价格，长期看提升气流床占比有助于降低尿素生产成本，综合成本中心或下移。在6月基本面环比5月转向宽松及出口近期再度叫停背景下，价格或震荡偏弱运行为主。 关注点：政策扰动、煤价波动、宏观经济波动风险 创元研究能化组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜 邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 目录 一、周度行情回顾3 二、供应端5 2.1供应扰动频繁，周五日产方突破18万吨5 2.2库存端6 2.3成本端7 三、需求端9 3.1复合肥生产走弱，关注春季作物追肥需求9 3.2尿素与相关氮肥价差10 3.3出口端12 一、周度行情回顾 现货价格周内变动幅度较小：山东现货价2400元/吨（环比上周+20元/吨），河南现货价2390元/吨（+30元/吨），江苏现货价2420元/吨（+20元/吨），河北现货价2410元/吨（+70元/吨）； 期货价格周内震荡为主，波动区间2109元/吨~2204元/吨，主力2409合约收于2126点（较上周五-49元/吨），2501合约收于收于2047点（较上周五-49元/吨）,2505合约收于2002元/吨（较上周五-55元/吨）； 步入6月以来，检修供应稳步回升，但整体检修进度复产较慢，叠加部分 企业临时性故障，日产水平仍维持在18万吨之下，据隆众统计数据本周五 尿素产量方突破18万吨，日产至18.12万吨，同比高出1.04万吨，供应端预计随检修稳步恢复后，供应环比同比均有所抬升。需求端，正值夏收截至6月5日，全国各地冬小麦已收1.9亿亩、收获进度57%，比去年快 17.7个百分点。夏收后有夏玉米底肥刚性需求支撑，近期低库存之下，东北及内蒙春玉米追肥需求带动局部地区现货价格走高，价格走高后叠加国际埃及地区部分装置停产，集港情绪严重，相关部门继续叫停尿素出口，节前最后两个交易日来看盘面价格下挫，出口收紧消息大概率为真，但低库存现实之下预计向下下探幅度有限； 基差与价差层面，09合约山东基差264元/吨，基差走强59元/吨。09合约河南基差264元/吨（+79），09-01价差79元/吨，环比持平。 18B图表1.1：主流交割区现货价格（元/吨）19B图表1.2：国际尿素价格（美元/吨） 尿素现货价（单位：万吨）国际尿素价格（单位：美元/吨） 2500 2450 2400 2350 2300 2250 2200 2150 2100 2050 2000 山东现货价河南现货价FOB价：中国（日）FOB价：波罗的海地区（日） 江苏现货价安徽现货价FOB价：中东地区（日）CFR价：东南亚（日） 450 400 350 300 250 200 03/0703/2104/0404/1805/0205/1605/30 23/0423/0623/0823/1023/1224/0224/04 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.3：山东尿素现货价格（元/吨）19B图表1.4：河南尿素现货价格（元/吨） 山东尿素现货价格（单位：元/吨） 河南尿素现货价格（单位：元/吨） 3500 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 3500 3000 2500 3000 2500 20002000 1500 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月14日 1500 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.5：山东尿素主连基差（元/吨）19B图表1.6：河南尿素主连基差（元/吨） 山东尿素主连基差 河南尿素主连基差 800 600 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月15日 400 200 0 -200 -400 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月15日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.7：1/5/9合约收盘价（元/吨）19B图表1.8：09-01价差（元/吨） 期货收盘价(1月交割):尿素UR期货收盘价(5月交割):尿素UR 期货收盘价(9月交割):尿素UR 尿素合约9-1价差 2300 2100 1900 1700 500 400 300 200 100 0 -100 2109-22012209-23012309-24012409-2501 01/2002/2003/2004/2005/20 01/2202/2203/2204/2205/2206/2207/2208/22 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1供应扰动频繁，周五日产方突破18万吨 周度产量120.64万吨（日度17.23万吨），周度环比增加0.03万吨（日度 基本持平），供应环比未大幅提升，一方面在于5月份检修企业复产进度较慢，另一方面，6月上旬因故障性检修企业偏多，多以短停为主，节后预计大部分将复产。周五据隆众数据，日度产量18.12万吨，同比高出1万 吨左右，随5月检修企业恢复及6月上旬短期故障企业陆续复产，高日产格局预计维持，检修利好支撑转弱。 18B图表2.1：尿素各工艺日度产量（单位：万吨）19B图表2.2：尿素产量季节性图（单位：万吨） 气头尿素：产量：中国（日）煤头尿素：产量：中国（日） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 尿素日度产量（万吨） 2021年2022年2023年2024年 20 18 16 14 12 10 1月1日3月15日5月28日8月10日10月23日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.3：尿素各工艺周度产量（单位：万吨）19B图表2.4：尿素产能利用率（单位：%） 140 120 100 80 60 40 20 0 各工艺周度产量（单位：万吨） 固定床气流床天然气制 尿素产能利用率 2021年2022年2023年2024年 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 23/1224/0124/0224/0324/0424/05 1月1日2月17日4月2日5月19日7月9日9月9日11月10日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.5.1：近期停工检修企业一览 企业名称 产能（万吨） 原料 预计停车日期 停车周期 阳煤丰喜肥业(集团)有限责任公司 70 无烟煤 6月上中旬 15 山东联盟化工股份有限公司 60 烟煤 6月中旬 30 内蒙古博大实地化学有限公司 80 褐煤 6月下旬 15 内蒙古天润化肥股份有限公司 52 烟煤 7月 15 中海石油华鹤煤化有限公司 52 烟煤 7月 30 山西晋丰煤化工有限责任公司 40 无烟煤 7月 待定 资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.5.2：2024年投产装置动态 企业 地址 产能 预期投放时间 当前进展 兖矿鲁南 山东滕州 40 2024年4月 5月份已投产 甘肃刘化 甘肃白银 35 2024年7月 预计7月底 江苏晋煤恒盛 江苏新沂 60 2024年6-7月 5月已联动试车 河南晋开延化 河南新乡 80 2024年6-7月 6月投料试生产，7月正式生产 陕西煤业龙华矿业 陕西榆林 80 2024年6-7月 预计6月底产出尿素 山东润银 山东泰安 40 2024年6-7月 预计7月 安徽泉盛 安徽滁州 80 2024年7-8月 / 华鲁恒升（荆州） 湖北荆州 52 2024年4季度 建设中 合计 467 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端 本周尿素厂内库存22.19万吨，去库7.62万吨，港口库存16万吨，去化 0.7万吨。5月表需较去年同比增加14.5%，带动尿素库存持续去化。 18B图表2.6：尿素厂内库存（单位：万吨）19B图表2.7：尿素港口库存（单位：万吨） 140 120 100 80 60 40 20 0 尿素厂内库存（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年 1月1日2月17日4月2日5月19日7月9日9月9日11月10日 尿素港口库存（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月11日3月24日5月3日6月11日8月5日9月29日11月19日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.8：尿素两广库存（单位：万吨）19B图表2.9：尿素仓单（单位：张，1张=20万吨） 尿素两广库存（单位：万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 30 25 20 15 10 5 0 1月1日2月11日3月24日5月3日6月11日8月5日9月29日11月19日 尿素仓单 2021年2022年2023年2024年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2日3月14日5月28日8月7日10月24日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 煤炭段，北方港煤炭库存本周去库，环比去库5万吨至2555万吨，电煤价 格指数环比下降0.26至48.1。成本端，晋城无烟煤价格本周1300元/吨，环比持平，秦皇岛动力煤价格877元/吨（-3元/吨），周内煤价持稳为主。在尿素现货价格小幅走高后，利润端一定程度走强。 18B图表2.10：固定床生产成本（单位：元/吨）19B图表2.11：固定床理论利润（单位：元/吨） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 固定床生产成本（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年 1月1日2月17日4月2日5月19日7月9日9月9日11月10日 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 固定床理论利润（单位：元/吨） 2021年2022年2023年2024年 1月1日2月17日4月2日5月19日7月9日9月9日11月10日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.12：水煤浆气化生产成本（单位：元/吨）19B图表2.13：水