尿素周度报告：尿素：出口再度收紧，盘面下挫

2024年06月09日 尿素周度报告 摘要： 创元研究 5月在高氮肥需求生产带动下，复合肥产量597万吨，同比高出19%，原材料补库需求带动下，支撑尿素现货价格表现相对坚挺。步入6月检修复产进度较缓，6月上旬部分企业装置临时性故障较频繁，日度产量至周五方突破18万吨，同比高出1万吨水平。供应端扰动频繁之下，叠加表观需求较好，带动尿素库存继续去化7.6万吨至22.19万吨，周内国际上埃及部分生产装置停产对国际供应产生扰动，故而现货价格继续上涨，由此引起有关部分重视，尿素出口再度被叫停，期价节前再度下探支撑位。 创元研究能化组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 基本面层面，供应端，随企业检修逐步结束，及6月上旬短期故障节后复产，检修段利好支撑转弱。高氮肥备肥高负荷生产时间已过，复合肥原材料需求支撑也将转弱，6月整体需求以夏玉米及春季作物追肥需求为主，前期备肥较多情形下，6月需求环比预计无太大增量，因此基本面边际较5月有一定程度转弱。政策端，发改委发布《合成氨行业节能降碳专项行动计划》，提出实施合成氨行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约500万吨标准煤、减排二氧化碳约1300万吨，逐步淘汰固定层间歇气化技术，加快淘汰天然气常压间歇转化工艺制合成氨，推广水冷壁型水煤浆气化、低能耗尿素等先进工艺装置。短期看，随装置淘汰供应端若收缩利好尿素价格，长期看提升气流床占比有助于降低尿素生产成本，综合成本中心或下移。在6月基本面环比5月转向宽松及出口近期再度叫停背景下，价格或震荡偏弱运行为主。 关注点：政策扰动、煤价波动、宏观经济波动风险 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.1供应扰动频繁，周五日产方突破18万吨......................................52.2库存端..................................................................62.3成本端..................................................................7 三、需求端........................................................9 3.1复合肥生产走弱，关注春季作物追肥需求.....................................93.2尿素与相关氮肥价差.....................................................103.3出口端.................................................................12 一、周度行情回顾 现货价格周内变动幅度较小：山东现货价2400元/吨（环比上周+20元/吨），河南现货价2390元/吨（+30元/吨），江苏现货价2420元/吨（+20元/吨），河北现货价2410元/吨（+70元/吨）； 期货价格周内震荡为主，波动区间2109元/吨~2204元/吨，主力2409合约收于2126点（较上周五-49元/吨），2501合约收于收于2047点（较上周五-49元/吨）,2505合约收于2002元/吨（较上周五-55元/吨）； 步入6月以来，检修供应稳步回升，但整体检修进度复产较慢，叠加部分企业临时性故障，日产水平仍维持在18万吨之下，据隆众统计数据本周五尿素产量方突破18万吨，日产至18.12万吨，同比高出1.04万吨，供应端预计随检修稳步恢复后，供应环比同比均有所抬升。需求端，正值夏收截至6月5日，全国各地冬小麦已收1.9亿亩、收获进度57%，比去年快17.7个百分点。夏收后有夏玉米底肥刚性需求支撑，近期低库存之下，东北及内蒙春玉米追肥需求带动局部地区现货价格走高，价格走高后叠加国际埃及地区部分装置停产，集港情绪严重，相关部门继续叫停尿素出口，节前最后两个交易日来看盘面价格下挫，出口收紧消息大概率为真，但低库存现实之下预计向下下探幅度有限； 基差与价差层面，09合约山东基差264元/吨，基差走强59元/吨。09合约河南基差264元/吨（+79），09-01价差79元/吨，环比持平。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1供应扰动频繁，周五日产方突破18万吨 周度产量120.64万吨（日度17.23万吨），周度环比增加0.03万吨（日度基本持平），供应环比未大幅提升，一方面在于5月份检修企业复产进度较慢，另一方面，6月上旬因故障性检修企业偏多，多以短停为主，节后预计大部分将复产。周五据隆众数据，日度产量18.12万吨，同比高出1万吨左右，随5月检修企业恢复及6月上旬短期故障企业陆续复产，高日产格局预计维持，检修利好支撑转弱。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端 本周尿素厂内库存22.19万吨，去库7.62万吨，港口库存16万吨，去化0.7万吨。5月表需较去年同比增加14.5%，带动尿素库存持续去化。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 煤炭段，北方港煤炭库存本周去库，环比去库5万吨至2555万吨，电煤价格指数环比下降0.26至48.1。成本端，晋城无烟煤价格本周1300元/吨，环比持平，秦皇岛动力煤价格877元/吨（-3元/吨），周内煤价持稳为主。在尿素现货价格小幅走高后，利润端一定程度走强。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1复合肥生产走弱，关注春季作物追肥需求 本周预收订单数4.82天，环比减少0.53天。复合肥产能利用率46.55%（-3.33%），复合肥库存49.89万吨（-1.27万吨）。农需端，5月处在夏玉米备肥时期，复合肥产能利用率环比及同比均有所上升。5月复合肥产量597万吨同比高出19%，带动5月尿素价格重心一定程度上移，6月高氮复合肥生产步入淡季，复合肥补库需求转弱，主要在于春玉米及春季作物包括水稻等的追肥为主，夏玉米底肥需求在前期有一定备肥需求情形下，步入6月该部分需求相对有限。 资料来源：中央气象台、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.2尿素与相关氮肥价差 单吨尿素耗氨在0.58吨左右，合成氨价格2390元/吨（+10元/吨），二者价差环比走强82.5元/吨。政策方向，6月7日发改委发布《合成氨行业节能降碳专项行动计划》，主要是降碳减排，逐步淘汰固定层间歇气化技术，加快淘汰天然气常压间歇转化工艺制合成氨。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.3出口端 1-4月尿素出口量仅3万吨，同比下降95%，本周出口端再度收紧，盘面受此影响再度下挫。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：印度化肥部、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：印度化肥部、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯 公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农