核心观点及策略
- 宏观面：美联储表态转鹰，美伊局势持续发酵，降息预期回落且加剧经济下行担忧，市场情绪偏谨慎，压制风险资产走势。
- 基本面：
- 供应端：电解铅供应稳中有增，湖南及河南地区炼厂开工稳定，云南蒙自4月初复产。再生铅炼厂维持较大亏损，企业生产积极性不佳，部分炼厂主动减产或延后复产，产量释放受抑。
- 需求端：终端消费改善有限，电动自称车消费承压，电池出口受高关税负反馈影响明显，1-2月电池出口同比减少较明显。电池企业开工分化，大型企业开工接近八成，中小型企业开工偏弱，对原料采购保持长单为主，散单刚需采购。
- 库存：铅锭库存保持高位，抑制铅价反弹空间。
- 价格走势：预计铅价维持低位区间波动。
关键数据
- 上周沪铅主力合约：期价低位企稳后宽幅震荡，收至16290元/吨，周度跌幅1.9%。
- 伦铅：跌破1900美元/吨一线下寻支撑，最终收至1889美元/吨，跌幅为0.74%。
- 现货市场：江浙地区江铜铅报16315-16345元/吨，对沪铅2604合约贴水20-0元/吨。电解铅炼厂厂提货源南北差异扩大，再生铅炼厂亏损扩大，低价惜售。
- 库存：LME周度库存284100吨，周度减少400吨；上期所库存66110吨，减9939吨；SMM五地社会库存为7.76万吨，较上周四增加0.11万吨。
- 加工费：国产铅精矿加工费为250元/金属吨，环比持平；进口加工费为-135美元/干吨，环比增加10美元/干吨。
- 进出口：1-2月铅精矿进口量同比增加13.8%，精铅及铅材进口量同比增加270%，出口量同比减少33.27%；1-2月启动型铅酸蓄电池出口量同比增加3.98%，其它铅蓄电池出口量同比减少5.1%。
研究结论
- 市场情绪：中东局势进一步发酵，降息预期回落且经济下行担忧的双重影响下，市场风险偏好较差，有色板块承压。
- 基本面改善有限：再生铅炼厂亏损带动供应收紧预期，铅矿及废旧电瓶价格坚挺，成本支撑未坍塌。
- 需求压制：电池消费不佳且粗铅流入压制，铅锭库存保持高位，抑制铅价反弹空间。
- 短期走势：宏微观支撑均有限，预计铅价维持低位区间波动。
风险因素
