有色金属周报（铅）：宏观情绪淡化，铅价宽幅整理

本周铅价宽幅整理，宏观情绪淡化。具体来看：

1. 宏观方面，市场对等关税影响担忧情绪减轻，有色板块承压后回升。
2. 原料端，全球铅精矿供应增量预期存在，但短期供应端存在不确定性，铅精矿进口以刚需为主，TC短期暂无向上驱动。废电瓶方面，再生铅炼厂开工高位，原料到货偏紧，价格坚挺。
3. 供给端，原生铅炼厂复产与检修并存，开工小幅波动；再生铅炼厂开工受原料影响较大，近期因铅价回落，利润转亏，开工及成品库存有所回落。
4. 需求端，消费淡季，终端补库谨慎，铅蓄电池生产企业对铅锭备库谨慎。
5. 风险因素包括宏观风险、原料供给受限、需求不及预期。
6. 预计短期铅价宽幅整理，运行区间16,500-17,500元/吨。

此外，报告还提到以下关键数据：

• SMM1#铅锭均价环比下跌0.15%至16,825元/吨。
• 沪铅主力合约收盘价环比下跌1.61%至16,825元/吨。
• 伦铅收盘价（电子盘）上涨0.42%至1,914美元/吨。
• 国产铅精矿加工费环比持平至650元/金属吨，进口铅精矿加工费环比持平至-20美元/干吨。
• 原生铅开工率提升0.53个百分点至62.01%。
• 废电瓶平均价10,100元/吨，环比持平。
• 规模再生铅企业综合盈亏-172元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏-383元/吨。
• 铅蓄电池开工率环比提升3.04个百分点至73.25%。
• 铅锭五地社会库存总量6.95万吨，库存减少。
• SHFE精炼铅库存6.26万吨，环比减少；LME库存24.74万吨，库存增加。