铅周报：铅价先抑后扬，基本面依旧受扰
铅周报：铅价先抑后扬基本面依旧受扰 研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询证号：Z0019859 交易策略 分项 详细解析 多空 废电池 中秋节假期部分废电瓶回收商停止收货，节后归来再生铅炼厂废电瓶库存下滑明显。为补充库存，再生铅炼厂积极上调采购报价；但废电瓶回收商看涨惜售，炼厂到货情况一般。目前废电动车电池的主流不含税采购价格介于9400-9500元/吨之间； 偏多 铅精矿 2024年8月铅精矿的进口量为11.7万实物吨，环比增长22.79%，2024年铅精矿的累计进口量为72.38万金属吨，累计同比下滑9.19%。中性在中秋节后的市场中，铅价呈现出外强内弱的趋势，铅沪伦比价有所下滑，进口窗口依然关闭； 铅锭产量 外电9月18日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年7月，全球精炼铅产量为110.83万吨，消费量为112.73万吨，供应短缺1.9万吨。024年1-7月，全球精炼铅产量为771.8万吨，消费量为758.99万吨，供应过剩12.81万吨； 中性偏多 铅锭冶炼利润 据SMM测算规模再生铅企业综合盈亏最新值为145元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏最新值为-43元/吨； 中性 铅锭库存 据SMM，截止9月20日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.92万吨，较上周增加0.88万吨。由于中秋节后首个交易日，沪铅2409合约迎来交割。由于持货商交仓因素，节日期间社会仓库铅锭到货增多，整体库存水平上升至一个月的高位； 中性偏空 电池厂开工 本周适逢中秋节假期（9月15-17日），铅蓄电池企业放假0-3天不等，多数企业放假在1-2天，故铅蓄电池企业周度开工率随之下滑。近期，电动自行车、汽车等蓄电池市场更换需求表现不旺，加之铅价延续弱势，电池批发市场处于促销状态，经销商基本以按需采购，中性偏空各大企业生产积极性不高。期间，汽车蓄电池企业生产出现小分歧，少数企业因成品库存基数较低，开始提高生产线开工率，并计划为冬季建库。而部分汽车蓄电池出口型企业则受海合会反倾销调查影响，成品订单欠佳，主动压量生产，在中秋节期间放假3天； 交易策略 当前铅冶炼TC处于低位，冶炼利润低薄，冶炼企业生产积极性普遍下降，预计9月检修环比扩大，对铅价有一定支撑。再生铅方面，因废电瓶价格波动影响，部分再生铅企业生产亏损，再生铅供应存有不确定性。整体看供应端仍有减量预期；需求方面，下游企业开工维持弱势。叠加东南亚地区反倾销调查带来的情绪扰动，预计市场情绪偏空。【交易策略】中性1.单边：当前铅价受宏观面影响较大，但基本面依旧偏弱，可逢高少量布空；2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 银河期货、Wind资讯 1.1市场价格 沪铅价格 LME铅价格 期货市场成交与持仓 现货升贴水 资料来源：IFIND、SMM 1.2价格价差 LME升贴水 精废价差 TC加工费 美元/吨 元/吨美元/干吨 元/吨 月差（当月-连三） 元/吨 1.3库存数据 交割品牌厂库 沪铅交易所库存 LME库存 吨吨吨 铅社会库存 再生铅厂库存 原生铅企业原料库存 万吨吨万吨 第二章供需基本面情况 第一章行情与逻辑 目录 2.1.1铅精矿 中国铅精矿产量 全球铅精矿产量 铅精矿进口量 万金属吨千吨吨 铅精矿进口利润 港口精矿库存 原生铅企业原料库存可用天数 元/吨万吨天 2.1.2供应端原生铅 原生铅月度产量 原生铅周度开工率 万吨% 原生铅月度开工率 铅锭月度产量 %吨 资料来源：IFIND、SMM 2.1.3再生原料与铅供应 废旧电瓶价格 废旧电瓶消耗量 元/吨万吨 再生铅月度产量 再生铅月度开工率 %% 资料来源：IFIND、SMM 东南亚现货升水 铅出口数据 2.1.4供应端铅进出口 出口盈亏 铅进口数据 2.1.5供应端冶炼利润 原生铅加工利润 规模再生铅企业综合盈亏 中小规模再生铅企业综合盈亏 白银收益 2.2.1需求端铅酸蓄电池 铅酸蓄电池月度开工率 铅酸蓄电池周度开工率 铅酸蓄电池出口量 %%个 铅酸蓄电池开工率—分大小 铅酸蓄电池开工率-分地区 铅酸蓄电池厂库 %%天 2.2.2需求端终端需求 汽车产量 新能源汽车产量 燃油车产量 万辆辆万辆 电源投资完成额 移动通讯基站数据 摩托车产量数据 亿元万信道万辆 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载 内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担 保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP
