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锌周报：美伊局势恶化锌价破位下挫

2026-03-23 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙,何天,赵奕铜冠金源期货庄晓瑞

核心观点及策略
- 沪锌主力期价破位下跌，主要受宏观面和地缘政治因素影响。美国2月PPI超预期回升，美联储利率会议释放鹰派信号，美元走强；美伊局势恶化，市场情绪承压。国内经济数据开门红，但基本面支撑较弱，LME库存增加，国内供增需弱，库存虽减少但绝对水平高位。短期锌价预计保持承压弱势运行。
风险因素
- 宏观风险扰动，需求不及预期。
交易数据
- 沪锌主力ZN2605合约周度跌幅5.17%，收至22935元/吨；伦锌周度跌幅7.21%，收至3056美元/吨。
行情评述
- 宏观面：美国PPI超预期回升，美联储维持利率不变但释放加息信号，美元强势；美伊冲突加剧，能源价格上冲，市场恐慌情绪蔓延。
- 基本面：LME交仓2万余吨导致库存增加至11万吨上方，去库逻辑减弱；欧洲天然气价格上涨但炼厂未减产，供应端支撑弱化；国内原料紧而不缺，加工费低位修复，炼厂以增量为主；需求端镀锌、合金、氧化锌开工率稳中有升，但终端订单有限，库存出现拐点。
- 现货市场：上海0#锌主流成交价22800~23060元/吨，对2604合约贴水30-20元/吨；沪粤价差扩大，成交略有改善。LME库存增加，社会库存小幅减少。
行业要闻
- 国产锌精矿加工费持平，进口矿加工费下降；贵州都匀大亮锌矿投产；1-2月精炼锌进口减少，出口增加；镀锌板出口减少，压铸锌合金出口微增。
研究结论
- 宏观主导锌价，地缘政治和通胀预期压制市场；基本面支撑不足，库存高位，供需偏弱。短期锌价承压，预计弱势运行。