碳酸锂周报：平衡表定性存疑，须看三四月需求成色

平 衡 表 定 性 存 疑 ， 须 看 三 四 月 需 求 成 色 2026年3月22日 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 周度核心要点及策略03 02 周度核心要点及策略01 核心要点及策略 平衡表定性存疑，须看三四月需求成色 供需双增，3月内可能过剩0.5万吨，观察后续需求能否有更加预期外的利好。 国内供应：1、周度开工环比继续提升，各工艺端提升。2、根据SMM，3月份碳酸锂产量环增28%；3、关注回收料的套保供应情况。4、交易所对基准交割品的水分和杂质要求更加严格。5、国城矿业参股的金鑫矿业预计3月份全面达产，关注其实际进展。 国外供应（进口）：1、重点关注锂辉石、碳酸锂的进口情况，特别是美国拟采购碳酸锂等战略物资、智利与美签署关键矿产联合声明、津巴布韦出口禁令、澳洲增产的影响；2，澳洲辉石提到要加增关税，看最终落地情况；3、1-2月份锂精矿进口同比增26%，碳酸锂进口同比增64%，其中智利、阿根廷同比分别增56%、72%。 运行逻辑 平衡表：根据最新的周度开工和产量，考虑盐湖端季节性提开工、3月份进口大增、3月还是电池抢出口的最后时间节点等因素，3月份可能过剩0.5万吨。 风险提示1、量化与监管风险；2、中美关键领域反制措施的影响；3、回收料的真实产量；4、资金风险；5、宏观风险。4 数据图表追踪02 月间价差：估值低，暴跌尝试卖虚两档的看跌期权 注：SMM提供的现货计价基准：149000元/吨。（SMM的评估价，并非是当日实际成交的现货价格，实际当日成交价格要关注现货市场的基差交易情况） 周内原料跌幅大于碳酸锂 截至本周五，电池级碳酸锂SMM估价149000元/吨，周内跌10000元/吨（跌幅6.3%）;锂云母4450元/吨，周内跌600元/吨（跌幅11.9%），成本降14100元/吨;锂辉石（6%）2057美元/吨，周内跌153美元/吨（-6.9%），成本降9305元/吨; 碳酸锂的基差、月差：近期5-9走强 相关品种的比价关系碳酸锂：电池级-工业级价差 锂盐厂周度开工、产量提升 碳酸锂冶炼周度开工59.05%（+1.93%），其中锂辉石开工70.29%（+1.79%），云母33.61%（+2.73%），盐湖59.64%（+1.18%）。回收开工35.08%（+0.7%）。 锂盐厂周度开工、产量提升 碳酸锂周度产量24186吨(+760吨）,其中锂辉石端产量14914吨(+380吨）,锂云母端产量3197吨(+260吨）,盐湖端产量3565吨(+70吨），回收端产量2510吨(+50吨）。 SMM预估3月碳酸锂产量环增28%，仍待观察 根据SMM，3月中国碳酸锂产量10.64万吨，环比+28%；较1月份增0.85万吨。 假设不考虑春节因素，各工艺端较1月份的增量分别为：辉石端增0.55万吨，为紫金矿 业、志存锂业、海南矿业等爬产，这些企业的原料为国产矿或外矿已经运回国内。但我们仍要警惕津巴布韦锂矿出口禁令的影响。 云母端增0.1万吨，可能为江西部分企业技改后产能增加，但目前钽锭涨幅巨大，或刺激锂云母仍努力提产。 盐湖端增0.1万吨，主要是察尔汗盐湖的新产能爬产。回收增0.11万吨。供应端的增量待继续观察 2026年3月份碳酸锂产能仍小幅增长，主要来自盐湖。 矿端进口多点开花 1-2月份马里分别进口10万吨、0万吨。 1-2月份从蒙古进口1.3万吨、0.3万吨。 持续关注津巴布韦新政、澳矿增产进度 前2个月进口碳酸锂同比大增 1-2月进口碳酸锂5.33万吨，同比增2.1万吨（+64%）。其中从智利进口3.14万吨，同比增1.1万吨（+56%），从阿根廷进口1.9万吨，同比增0.8万吨（+72%），紫金矿业和赣锋锂业在阿根廷去年下半年投产的项目爬产。 正极材料：SMM预估3月份三元、铁锂产量分别环比+19.3%、23.6% 从周度产量来看，三元的环比可能达不到19%，同比拉后腿。 正极材料：铁锂、三元周度产量分别环增0.2%、3.1% 终端：储能中标容量同比高增 根据乘联分会，1月份全国新能源汽车销量94.5万辆，同比+0.11% 储能中标容量总规模仍在季节性高位，2月中标容量26.4GWh，环比增3.3GWh（+14%），累计为49.5GWh，同比增26.72GWh（+117%）。 周度库存曲线近一个月大致走平 根据SMM，2月份库存5.84万吨，环比降0.29万吨。 3月最后一个交易日注销仓单。 钽、铌价格持续大幅上涨，一定程度表明云母端将努力提产 持续关注钠的价格 钾肥价格近期小幅下调 2025年4月16日起停止第二批储备钾肥集中投放竞拍交易；2025年6月12日，中国钾肥进口谈判小组（中化、中农、中海化学）与食安供应链有限公司（迪拜）就2025年钾 肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为346美元/吨CFR，低于市场价。7月中旬有关部门召开钾肥保供稳价会议。 盘面利润波动较大 数据来源：SMM、国联期货研究所 平衡表：供需计算过剩 平衡表说明：我们极力计算的是物理概念的库存，而非包括库存投资。 根据SMM估算的排产，以及进口大增，重新估算3月份平衡表可能过剩0.5万吨 后续外矿及锂盐进口仍待跟踪。 感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎