碳酸锂周度报告：大厂复产临近，需求成色有待验证

核心观点与关键数据

上周锂盐价格震荡偏强，LC2512和LC2601收盘价环比上涨4.0%至9.46万元/吨，SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比上涨1.6%至9.38、9.13万元/吨。氢氧化锂价格上行，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比分别上涨1.0%、0.9%至8.21、8.69万元/吨。电工价差环比扩大50元/吨至2,450元/吨，电池级氢氧化锂较碳酸锂价格贴水环比走阔650元至1.2万元/吨。

盘面延续偏强运行，限仓政策导致主力合约加速换月至05合约。自然资源部发布枧下窝采矿权变更受理通知书，预计12月中旬左右启动复产。

基本面分析

• 供应端：SMM数据显示，国内碳酸锂周度产量环比下降265吨，盐湖侧减量明显(-400吨)，其他原料端生产小幅增长。周度库存下降2452吨，下游成交回暖，贸易环节累库放缓。
• 需求端：SMM排产数据显示，12月动力电池产量环比下降2.09%，储能电池环比下降0.17%；正极材料侧，三元环比下降6.73%，铁锂下降0.8%。但鑫椤锂电的排产显示电池侧环比上升2%，正极材料环比持平，需求成色有待验证。

研究结论

大厂复产临近，淡季需求边际走弱，12月去库斜率预计放缓，短期可能面临回调压力。可轻仓关注逢高沽空策略，中线待淡季回落风险释放后关注逢低做多机会。

风险提示

下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。

产业链要闻回顾

1. 津巴布韦2025Q3锂精矿出货量创历史新高，同比增长87%。
2. 雅化集团预计2025年年底锂盐综合产能将达到近13万吨。
3. PAK锂项目矿山和选矿厂可行性研究完成，矿山寿命31年，税后净现值9.32亿美元。
4. 工信部召开座谈会，强调依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争。