【银河期货】锌周报：宏观及资金面影响 锌价承压下行-20260320

产业供需分析

• 矿端：近期国内矿山生产有所改善，但短缺格局难改，预计锌精矿加工费难以上调。SMM预计3月国内锌精矿产量为28.49万吨，环比增加6.06万吨。
• 冶炼端：国内冶炼厂生产稳定，但本周锌价下跌导致盈利缩水，多数冶炼厂处于盈亏线附近，关注后续开工积极性。3月国内精炼锌产量或不及预期。
• 消费端：下游积极点价采购，但新增订单有限，多为补充库存。关注国内基建对下游消费的提振及出口情况。

库存数据

• 截至3月19日，SMM七地锌锭库存为26.61万吨，较3月12日减少0.27万吨，较3月16日减少0.97万吨。

基本面数据

• 锌矿供应：1月全球锌精矿产量为101.04万吨，环比减少5.96万吨；2月国内锌精矿产量为22.43万吨，环比减少23.79%。预计3月国内锌精矿产量为28.49万吨。
• 锌矿进口：1-2月累计进口100.88万吨，同比增加17.5%。主要来源国为澳大利亚、秘鲁和俄罗斯。3月进口窗口关闭，预计进口量级受影响。
• 精炼锌供应：1月全球精炼锌产量为115.64万吨，环比减少3.79%，同比增加1.91万吨；1月中国精炼锌产量为57.5万吨，同比增加3%。2月国内精炼锌企业开工率为73.79%，环比下降。
• 锌锭进出口：1-2月精炼锌累计进口2.86万吨，同比下降61%；净出口2.28万吨。主要进口国为哈萨克斯坦和澳大利亚，出口主要为东南亚国家。

初级加工企业库存

• 地产高频数据土地及房屋成交情况未在报告中详细展开。

交易策略

• 单边：基本面仍有支撑，但宏观仍存不确定性，锌价短期或低位震荡。关注国内消费提振及海外冶炼厂运行情况。
• 期权：暂时观望。

风险提示

• 本报告不构成投资建议，客户应独立判断，银河期货不对使用本报告导致的损失负责。