锌8月报：宏观及资金面影响消退 锌价或再次承压

第一部分前言概要回顾了2025年7月沪锌价格走势，分析了影响锌价的主要因素，并对市场展望和策略推荐进行了概述。报告指出，7月沪锌重心整体上移，下半月受LME锌注销仓单大幅增加和宏观及资金情绪影响，价格强势上行，但临近月底有所回落。报告认为，矿端国内矿山盈利，供应充足，加工费仍有上调空间；冶炼端国内冶炼厂生产积极性高涨，开工率维持高位，产量预计增加；需求端锌消费进入传统淡季，终端消费有所减弱但仍存韧性，7月底国内社会库存累库明显。策略建议单边逢高加空，套利暂时观望，期权买入看跌。风险提示LME锌资金集中度偏高，警惕资金面及宏观影响。

第二部分基本面情况分析了矿端、冶炼端和需求端的现状和趋势。矿端方面，报告指出全球锌精矿产量大幅放量，国内锌精矿供应稳中有增，进口矿有所减少，但国产锌精矿增量明显，预计国内锌精矿供应仍然充足，加工费仍有上调空间。冶炼端方面，报告指出全球精炼锌供应短缺格局已经扭转，国内精炼锌产量预计增加，但进口锌或有减少，国内精炼锌供应或环比微增。需求端方面，报告指出房地产、基建、汽车和家电等行业对锌消费的影响，认为当前锌消费进入传统淡季，终端消费有所减弱但仍存韧性。

第三部分后市展望及策略推荐对后市进行了展望，并提出了策略建议。报告认为，矿端国内矿山盈利，供应充足，加工费仍有上调空间；冶炼端国内冶炼厂生产积极性高涨，开工率维持高位，产量预计增加；需求端锌消费进入传统淡季，终端消费有所减弱但仍存韧性，7月底国内社会库存累库明显。策略建议单边逢高加空，套利暂时观望，期权买入看跌。风险提示LME锌资金集中度偏高，警惕资金面及宏观影响。