长江电新阿特斯美股业绩会要点25年组件出货243GW其

2025年组件出货24.3GW，其中美国8.1GW；储能出货7.8GWh，其中美国3.9GWh，部分出货递延至2026年。2026年Q1组件出货2.2-2.4GW，储能出货1.7-1.9GWh。2026年组件美国出货预计6.5-7GW，储能美国出货预计4.5-5.5GWh，组件出货规模同比下降，主要受2026年上半年符合OBBB法案的电池供给受限影响。

美国光伏组件工厂爬坡顺利，年产能超过5GW，年底扩产至10GW。美国光伏电池一期2.1GW，采用HJT技术，4月启动生产；二期4.2GW，预计年底启动生产。

储能重点扩张东南亚产能，东南亚工厂符合OBBB法案，产品需求旺盛，美国电芯和集成产能建设暂缓。储存在手订单36亿美元（对应257亿元），包括签署长期服务协议的29GWh项目。近期与美国一家大型公用事业公司签署的2.5GWh储能协议，得益于数据中心发展带动用电需求激增。

2025Q4营收低于指引，主要受Recurrent电站项目出售递延，光伏及储能出货量不及预期影响。2025Q4毛利率10.2%，受到Recurrent电站项目资产减值影响。2025年资本开支9.62亿美元，2026年预计12亿美元。

2025年美国组件工厂毛利率超过20%，2026年上半年因电池供应紧张承压，2026年下半年随着美国电池工厂投产将会恢复。