中国巨石2025业绩点评海外能源提价或拉开成本差距电子布紧平衡叙事延续

公司2025年业绩表现强劲，营收同比增长19%至189亿元，归母净利润同比增长34%至32.9亿元，扣非归母净利润同比增长95%至34.8亿元。尽管盈利略低于预期，主要受费用率增加和资产处置损益影响，非经常性亏损达1.96亿元，但公司整体盈利能力仍显著提升。

核心业务表现：

• 粗纱和电子布超额完成全年销量目标，分别实现320万吨和10.6亿米的销量。
• 粗纱吨净利接近900元/吨，电子布单米净利达0.6元/米，盈利中枢上移。
• 玻纤及制品营收同比增长18.5%至183亿元，毛利率提升7.87个百分点至32.2%。

海外业务：

• 埃及基地营收18亿元，净利润3.3亿元，净利率达18%；美国基地实现扭亏为盈，盈利4219万元。

费用与现金流：

• 期间费用率达9.8%，其中管理费用率同比提升1.76个百分点，主要由于2024年超额利润分享计划冲回。
• 经营性现金流量净额达42亿元（2024年同期20亿元），自由现金流达28亿元（2024年同期7.3亿元）。
• 全年分红率小幅提升4.4个百分点至44%。

研究结论： 公司2025年业绩稳健增长，粗纱和电子布业务表现突出，盈利能力显著提升。海外基地盈利能力增强，现金流大幅改善。尽管费用率略有上升，但整体财务状况持续优化，未来增长潜力良好。