核心观点
建材行业2025Q4-2026Q1呈现分化态势,供给优化企业业绩较佳。收入端,地产需求未明显改善,多数建材企业收入持平或下降,部分企业因竞争格局改善、低基数而略增。价格端,防水和涂料企业提价以改善利润。成本端,中东冲突导致原油价格上涨,短期库存缓冲,但长期成本压力增大。费用端,企业降本增效显著,但收入下行导致费用摊薄效应减弱。三棵树、东方雨虹有望实现较大增长,兔宝宝投资收益增厚利润,其他企业业绩承压。
周期分析
- 水泥:地产基建双弱,需求下滑,产量下降。价格疲软,弱协同导致价格承压。煤炭价格上涨,成本上升,盈利走低。
- 玻璃:竣工下滑,需求偏弱,库存高企。价格走弱,盈利显著下降。
- 玻纤:需求结构分化,电子布景气度高。低端产能过剩,库存高位。电子纱受AI需求带动,价格上涨。
建材企业业绩前瞻
三棵树、东方雨虹经营业绩有望较大增长,兔宝宝投资收益增厚利润,其他企业业绩受需求和价格影响承压。
风险提示
宏观经济下行、地产市场超预期下滑、行业协同破裂。