要点总结
需求侧
- 低ROE市场
- 中国：2026年1-2月新型储能新增装机量持续高增，电网侧容量规模占比超75%。2月国内储能招标规模超预期，独立储能项目占比提升，盈利模式加速完善。政策方面，2027年目标装机≥180GW，场景、技术、盈利三维共振，推动行业高质量发展。电力现货市场建设加速，预计2025年底实现全覆盖，或拔高峰谷电价差增厚储能收益。印度：强制配储政策发布，2025年已招标超48GWh。
- 高ROE市场
- 欧洲：2026年2月欧洲核心9国日前平均批发电价环比下降，但天然气价格抬升，或刺激户储装机量上升。25年欧洲各国大储集体高增长。户储方面，德国需求稳定，需求前瞻指标逐步反映；意大利储能市场活跃，25年多个大储项目有望落地；英国储能增长强劲，项目审批周期逐渐缩短；捷克储能逐渐从户储向工商储和公用事业规模储能过渡；波兰储能政府补贴加持，户储增长迅猛，大储补贴落地，未来三年快速放量。
- 美国：2026年1月新增并网量同比大幅增长，放量节奏超预期。待实施项目数量增长，电储系统成本下降。德州维持高增速，新兴市场需求逐步迎来爆发。25Q3公共事业级储能新增装机维持高位，全年装机上调至52.5GWh。
- 澳洲：25Q4澳洲国家电力市场储能净收入增长，促成这一增长的因素是电池容量和可用性的增长，以及本季度现货价格波动的加剧。能源转型加速，澳洲储能电池收入占比类型划分，25年Q4澳洲瞬时可再生能源渗透率为78.6%。72亿澳元户储补贴加码，户储电池装机容量飙升。
- 中ROE市场
- 中东：项目密集落地，国内储能厂商直接受益。光储平价带动中东项目密集落地，中东大力发展长时储能，应对可再生能源间歇性问题。
- 非洲：储能装机进入GWh时代，储能有效缓解电力中断。全球气候变暖持续加剧，非洲传统发电方式水力发电受限，导致电力中断事件频发，电价高企，储能成为有效解决方案。非洲各国汇率往往挂钩美元/欧元，叠加全球降息周期，光储系统平价因素，非洲光储项目IRR优势凸显。
- 智利：监管框架演进，技术创新引进。智利政府通过一系列关键法规，为BESS的投资、建设和运营铺平了道路。明确市场角色与盈利模式，简化开发流程，降低投资不确定性。智利计划到2026年1月实现2GW的储能装机目标。
- 巴西：风光占比高且继续上升，系统对灵活性需求在抬升。巴西弃风弃光问题日益严重，储能需求迫切。法律与监管框架开始给储能独立身份，26年正式起量。
供给侧
- 26年2月国内储能招标价格触底，储能系统与电芯率先反弹。原材料价格方面，碳酸锂价格预计今年将维持7万元/吨以上；优质储能电芯供不应求，当前280Ah/314Ah储能铁锂电芯均实现提价。
- 25全年电芯出货规模612.39GWh，同比增长94.59%。行业集中度继续维持高位，CR10达88.8%。2025全年，全球储能电芯总出货量Top 5企业为宁德时代、海辰储能、亿纬锂能、比亚迪储能、中创新航。2025年全年全球储能系统出货总量为412.16GWh。全球储能系统出货量前五为：特斯拉、阳光电源、比亚迪储能、华为、中车株洲所。
风险提示
- 美国新能源与储能需求下行；
- 行业竞争加剧影响利润率；
- 美国关税政策不确定性。
