天风电子存储价格中枢上移驱动利润修复关注国产模组位阶进阶核心观

核心观点

• 价格中枢上移驱动利润修复，板块进入盈利质量验证期。
• 涨价延续，产业链中游正迎来显著的业绩增厚。

价格端分析

• 原厂议价能力增强：三星计划Q2大幅上调NAND Flash报价，意图“利润收复”。
• 大缺货持续：AI算力需求驱动下，HBM对常规DRAM产能挤压效应显著（产能消耗约为普通DRAM的3倍以上），推升DDR5及服务器存储产品价格。
• 现货与合约共振：现货价格节后持续走高，Q2合约价预期涨幅具备超预期空间。
• 标杆效应：参考威刚等模组厂净利率水平，当前低价库存与高价销售的“剪刀差”环境下，产业链中游业绩显著增厚。
• 增长信心：德明利最新股权激励计划给出营收增长底线，反映核心标的对存储大周期持续性的底层信心。

逻辑端分析

• 产品位阶提升：国产模组厂（江波龙、佰维等）加速渗透头部品牌旗舰机型供应链，产品结构由中低端向高端持续进阶。
• 企业级存储：企业级存储相关固态硬盘+内存条收入近年倍增，卡位AI产业链。

本周重要催化

• 美光财报（3.19）：关注其对下一季度指引的修整及资本开支变化。
• NVIDIA GTC：关注LPU及高性能存储方案对产业链的技术拉动。