单月销售降幅收窄施工建安投资修复带动投资降幅收窄新开工降幅小幅扩大12月

销售情况

1-2月销售面积同比-13.5%，降幅收窄2.1pct；销售额同比-20.2%，降幅收窄3.4pct。销售面积同比降幅虽从2025年11月以来持续收窄，但仍是两位数的负增长，需关注3-4月楼市成交情况。住宅销售均价9259元/平，较2025年12月下降5.5%，同比-7.0%，房价绝对值回落至2020年3月水平。

投资与开工情况

1-2月投资同比-11.1%，降幅收窄24.7pct，因施工建安投资修复。1-2月施工面积同比-11.7%，降幅收窄37.1pct。新开工面积同比-23.1%，降幅扩大3.7pct，绝对值处于2003年以来同期最低水平。由于前期拿地减少、库存规模仍高，且房企“以销定产”，预计2026年新开工和投资将持续回落但降幅略微收窄。

竣工情况

1-2月竣工面积同比-27.9%，降幅扩大9.6pct，绝对量处于2011年以来同期最低水平。因21年下半年以来新开工明显缩量，预计2026年竣工将持续周期性缩量，出现较大幅度的负增长。

开发商资金情况

1-2月房企到位资金同比-16.5%（前值：-26.7%），其中房款同比-27.6%（前值：-28.5%），受销售低迷影响回款较弱；非房款同比-8.6%（前值：-24.8%）。

2026年核心指标预测

预计2026年销售面积同比-8%；销售均价同比-4%；销售额同比-12%；投资同比-16%；新开工同比-18%；竣工同比-19%。

投资建议

1-2月销售面积降幅虽收窄，但同比降幅仍较大，需密切跟踪剔除市场噪音后的成交量价，短期关注“小阳春”，中期关注二手房价格拐点。2026年地产板块出现收益机会较大，建议关注及配置。可能存在两个拐点：Q1末“政策拐点”（供需端政策积极性提升）和Q4“基本面拐点”（需求好转明朗度，二手房价格降幅收窄）。投资主线建议关注减值压力减轻的房企和提前布局新业态的商业地产公司。

建议关注

1）开发类：保利置业、华润、滨江、招商蛇口、建发。 2）商业地产类：华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、嘉里建设、大悦城、百联股份。