行情复盘
3月16日，沪铝期货主力合约收跌0.45%至25170.0元，持仓量增加4233手至309830手。
背景分析
中东冲突升级引发市场担忧，霍尔木兹海峡运输受阻及天然气价格上涨可能冲击中东铝冶炼成本和供给，加剧全球供需缺口。
后市展望
国内库存仍在累积，现实端存在压力，但需求为主要逻辑，铝价偏强势，下方支撑较强。回调视为阶段性配置机会。
资讯与盘面
- 氧化铝：主力合约AO2605收涨0.30%至2965元/吨，持仓量减少12490手至267270手。
- 沪铝：主力合约AL2605收涨0.84%至25170元/吨，持仓量增加117111手至309830手。长江有色现货A00铝均价24780元/吨，降330元，升贴水平均价-150。
供给分析
- 氧化铝：海外CIF走弱，进口矿到港量升至高位，远期铝土矿偏多。3月12日总产量-0.1万吨至163.1万吨，开工率-0.04%至77.08%，周度运行产能-5万吨至8503万吨。
- 电解铝：主产区新疆、山东满载运行，内蒙古及云南开工率维持高位。政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显。
需求分析
- 氧化铝：电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振乏力。
- 电解铝：铝加工行业平均开工率+2.4个百分点至61.9%，板带、线缆、型材开工率边际上行。
库存分析
- 氧化铝：全国库存120.3万吨，库存压力较大。
- 电解铝：铝锭库存+3.2万吨至132.6万吨，出库量-1.1万吨至9.8万吨；铝棒库存-0.7万吨至39.3万吨，出库量+0.5万吨至6.15万吨。整体库存压力仍存。
结论
- 氧化铝：国内产能小幅修复，供给未实质性收缩，停产产能存在修复预期，年内新增产能略有推迟但计划未改，供需结构压制逻辑不变。地缘局势不稳定导致海运安全及成本上升，短期不确定性较高，若地缘继续扰动，情绪仍对价格有支撑。中长期格局限制趋势性上行空间，建议观望，择机逢高空。
- 电解铝：铝跟随板块情绪运行，宏观与地缘事件影响较大。中东冲突升级引发担忧，可能加大全球供需缺口。国内库存累积，现实端压力存在，但需求为主要逻辑，铝价偏强势，下方支撑较强。回调视为阶段性配置机会。
策略建议
风险提示
国内政策超预期。
