铜期货周报：美伊冲突胶着 铜价窄幅震荡
2025年3月16日 美伊冲突胶着铜价窄幅震荡 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 上周铜价震荡波动，周度录得下跌。 宏观方面，美伊冲突胶着，欧美降息预期降温。 产业方面，澳洲铜精炼厂拟罢工、美铜矿停产，国内车市需求偏弱。 范芮电话：010-84555195 综合来看，周内铜价将延续震荡运行。 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 【目录】 一、内外盘比值..................................................................................................................................1二、下周价格预期..............................................................................................................................1三、理想采购价格..............................................................................................................................1四、近期影响价格的重要因素........................................................................................................6五、本周其他要闻..............................................................................................................................7 一、内外盘比值 上周内外盘比值震荡走弱，整体呈现先抑后扬节奏，自周初的7.874震荡回落，周三最低达到7.805后再度转为走阔，周五回升至7.837。LME市场上周持续维持C结构，现货贴水在周内有明显扩大，内外盘铜价走势节奏略有差异对比值产生一定干扰。近期铜的金融属性再度升温，贵金属对铜价存在较大干扰，比值将有所走弱。 二、下周价格预期 三、理想采购价格 数据来源：WIND、国元期货 上周沪铜价格呈现震荡波动的走势，周初大幅上涨，随后震荡回落，截至周五收盘，收于100310元/吨。海外铜价整体表现与沪铜基本一致，呈现震荡波动的走势，伦铜截至周五收盘，周度下跌1.04%。 宏观方面，美国财长贝森特声称，伊朗冲突过后，美国（经济）增速将达到3%。美国纽约联邦储备银行发布的消费者预期调查，2月一年期通胀率预期从前一个月的3.09%降至3%。报告显示，2月一年期通胀率预期中值下降0.1个百分点，至3.0%；2月一年期收入增长预期中值下降0.2个百分点，至2.5%；预计未来三个月内无法偿付最低债务还款额的消费者比例 铜期货周报 下降2.1个百分点，至11.6%，为2024年2月以来最低。美国2月CPI同比今值2.4%，预期2.4%，美国2月CPI环比今值0.3%，预期0.3%。美国2月核心CPI同比今值2.5%，预期2.5%，美国2月CPI环比0.2%，预期0.2%。美国3月7日当周首次申请失业救济人数（万人）实际值21.3，预测值21.5。 交易员不再认为美联储2026年降息一次的概率为100%，油价上涨让投资者担忧通胀风险。美国联邦基金利率期货跌幅扩大，目前市场定价显示今年仅有26个基点的降息空间。 供应方面，据上海有色网显示，RioTinto位于美国犹他州的Kennecott铜矿3月12日发生事故导致一名员工死亡，事故发生后Kennecott铜矿暂停运营，其首席执行官SimonTrott表示将前往该矿区进行处理。2025年Kennecott铜精矿产量为12.5万金属吨。澳大利亚工人联合会（AWU）表示，因与Glencore就薪酬与工作条件的谈判持续近一年未果，位于北昆士兰的铜精炼厂工人计划发起罢工。工会称，若定于3月12日举行的劳资谈判仍未能解决工人诉求，Townsville精炼厂员工将于3月13日起停工。Townsville精炼厂每年产量约为30万吨电解铜。 需求方面，产业在线数据显示,2025年我国暖通空调阀件行业整体趋于平稳,国内总销售规模34亿只,与去年同期相比,增幅为1.0%。乘联分会公告，2月中国新能源汽车零售量46.4万辆，同比下降32%，环比下降22.1%。2月中国乘用车零售量为104.3万辆，同比下降25.9%，环比下降33.1%。1-2月，中国乘用车累计零售量为260.2万辆，同比下滑19.1%。中汽协数据显示，2月，新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.4%。 综合来看，受美伊冲突扰动，市场情绪变化较快，铜金融属性抬升带动价格震荡，后续仍需密切关注美伊局势，铜价震荡格局仍在。 四、近期影响价格的重要因素 2月28日，美国、以色列对伊朗发动军事行动，伊朗军队对美国在中东地区的军事基地实施打击，伊朗部分周边国家关闭领空、国际航班停飞。据央视，伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊3月12日通过国家电视台发表首次声明，他表示，伊朗将继续采取包括封锁霍尔木兹海峡在内的战略手段，并在必要时开辟新的战线。在谈及地区局势时，他呼吁邻国关闭境内被美国利用的军事基地，并表示伊朗的打击目标仅针对相关军事设施，而非这些国家本身。他同时强调，伊朗仍希望与邻国保持友好关系。3月15日，伊朗外交部长阿拉格齐表示，伊朗从未提出停火请求，甚至没有提出谈判请求，伊朗将继续防御，直到美国总统特朗普认识到这是一场“无法获胜的非法战争”。阿拉格齐还表示，伊朗准备与那些愿意与伊朗讨论其船只安全通过霍尔木兹海峡的国家进行对话，并且已经有几个国家与伊朗联系，要求保证船只安全通行，最终决定权在伊朗军事力量手中。 交易员不再认为美联储2026年降息一次的概率为100%，油价上涨让投资者担忧通胀风险。美国联邦基金利率期货跌幅扩大，目前市场定价显示今年仅有26个基点的降息空间。 铜期货周报 五、本周其他要闻 1.据SMM调研数据显示，本周精铜杆企业行业开工率环比增加。（影响力二星） 据SMM调研情况，本周精铜杆企业行业开工率环比增加10.45个百分点。 点评：SMM认为，铜价回落带动订单放量，企业生产节奏加快，下游线缆、漆包线开工稳步回升。预计下周企业继续提产补库，下游订单持稳，SMM预计开工率环比增加6.27个百分点至79.19%。 铜期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 安徽分公司 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 河南分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145
