核心观点与关键数据
锅圈发布2025年度业绩公告,业绩符合预期。公司2025年度收入78.1亿元,同比增长20.7%;净利润4.5亿元,同比增长88.2%;核心经营利润4.6亿元,同比增长48.2%。
收入增长驱动因素
- 门店扩张与同店增长:2025年净增门店,同店增长助力加盟商销售收入同比+14.2%。
- 其他渠道高增:向企业客户等渠道销售收入同比高增63.4%,对收入增长贡献显著。
- 结构变化:2025H1以单店效能提升和其他渠道高增为主,2025H2门店扩张加速,结构更均衡。
运营效率与利润率
- 毛利率:由21.9%微降至21.6%,主要因其他渠道毛利率较低。
- 费用节约:销售费用率/管理费用率同比分别节约1.2pct/1.1pct,财务费用率基本持平。
- 利润率提升:核心经营利润率同比提升1.1pct,收入增速亮眼叠加费用压降。
运营提效措施
- 会员体系:会员数量同比+57.1%,预付卡余额12亿元,未来消费锁定。
- 产品创新:推出282个新SKU,上线烧烤露营套餐等场景化产品。
- 库存管理:存货周转天数优化至44.6天,运营效率提升。
未来展望与投资建议
- 2026年指引:净增门店超2,934家,店效高单位数增长,预计收入更积极。
- 财务预测:2026-2028年营收分别为98.2/120.3/141.3亿元,核心经营净利润分别为6.2/7.8/9.4亿元。
- 估值与评级:EPS(基于核心经营净利润)分别为0.22/0.28/0.34元,当前股价对应核心经营PE为15/12/10X,维持“推荐”评级。
风险提示
- 宏观经济增长放缓风险。
- 异地复制不及预期风险。
- 食品安全风险。