2025业绩预告点评：2025年业绩符合指引，2026年1-2月中美市场同店表现靓丽

名创优品2025业绩预告点评

核心观点：

• 名创优品发布2025年业绩预告，全年收入214.4-214.45亿元，同比增长约26%；经调整经营利润36.65-36.75亿元，同比增长约8%；经调整净利润28.9-29亿元，同比增长6-7%。
• 2025年第四季度收入62.5-62.55亿元，同比增长约33%，超指引完成，主要来自北美Q4旺季销售超预期；经调整经营利润约10.6亿元，同比增长约12%，符合指引；经调整净利润约8.5亿元，同比增长7-8%，但经调整净利率同比下降3个百分点，主要系Q4北美营销投入增加。
• 2025年内利润预计为13.2-13.3亿元，较2024财年的26.35亿元下降，主要受永辉超市亏损（预计净亏损21亿元，对应公司亏损7.4亿元）、股份支付开支（2.3-2.4亿元）、TOPTOY优先股赎回负债亏损（约1.5-1.6亿元）及股票挂钩证券利息开支（约1.92亿元）影响。
• 2026年首两个月表现亮眼，中国大陆品牌GMV同比增长超25%，同店GMV至少高单位数增长；美国市场GMV同比增长超50%，同店GMV至少20%增长。

关键数据：

• 2025年全年收入：214.4-214.45亿元，同比增长约26%。
• 2025年全年经调整经营利润：36.65-36.75亿元，同比增长约8%。
• 2025年全年经调整净利润：28.9-29亿元，同比增长6-7%。
• 2025年第四季度收入：62.5-62.55亿元，同比增长约33%。
• 2025年第四季度经调整经营利润：约10.6亿元，同比增长约12%。
• 2025年第四季度经调整净利润：约8.5亿元，同比增长7-8%。
• 2025年内利润：13.2-13.3亿元，同比下降（较2024财年26.35亿元）。
• 2026年1-2月中国大陆品牌GMV：同比增长超25%，同店GMV至少高单位数增长。
• 2026年1-2月美国市场GMV：同比增长超50%，同店GMV至少20%增长。

风险提示：

• 国内品类结构及门店类型调整不及预期。
• 海外贸易政策对成本和运费的影响。
• 地缘政治波动影响部分海外市场经营。