国债期货分析报告：商品与汇率因素施压 国债期货继续下行

国债期货分析报告 Treasury bond futures weekly Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货震荡下行，其中10年期国债期货跌幅较大。三方面因素施压债市。首先以黑色系为主的商品期货继续大涨，跷跷板效应对国债压力增大。其次，央行自上周开始公开市场重启资金净回笼，货币市场资金面仍然偏紧。最后，美国最新一期非农数据大幅好于市场预期，对国内资金面与债市形成压力。短期利空因素主导，国债期货料延续弱势格局。 货币市场： 本周央行公开市场有7800亿逆回购到期，周一至周五分别到期3100亿、1400亿、1400亿、600亿和1300亿。周一（8月7日），央行进行1300亿7天、1200亿14天逆回购操作，当日有3100亿逆回购到期，净回笼600亿。随着上周央行公开市场重启资金净回笼，货币市场资金面偏紧，资金利率震荡上行。 债券市场： 一级市场，农发行3年期固息增发债中标利率4.0777%，全场倍数4.14；5年期固息增发债中标利率4.1842%，全场倍数3.96。中标收益率与中债估值相当，一级市场需求一般，随着二级市场收益率水平重新走高，市场需求有所降温。 外围方面，美国劳工部8月4日公布的数据显示，美国7月非农新增就业人数20.9万，预期18万，前值22.2万修正为23.1万；失业率4.3%，再次降至5月所触及的2001年来最低水平，预期4.3%，前值4.4%。受此影响，美元指数见底回升，大幅反弹。美元止跌人民币汇率承压，短期国内资金面也将因此受到限制。 商品与汇率因素施压 国债期货继续下行 2017/8/8 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1709.CFE97.15(0.20)1009528500170007.IB1.58100.15470.1974TF1712.CFE97.30(0.25)550822968150026.IB3.08420.0215-0.1592TF1803.CFE97.46(0.18)6101130011.IB3.9760-0.3060-0.8439合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1709.CFE94.41(0.37)3042028095170010.IB-0.15650.35970.3177T1712.CFE94.34(0.43)1966934163170010.IB2.04660.52290.3670T1803.CFE94.35(0.35)68424170010.IB-0.15650.60680.3267 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-062017-06-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-08-072017-08-04涨跌（bp）1D2.73602.72101.50001W2.86502.8657-0.07002W3.69903.7000-0.10001M4.27334.27240.0900 期限2017-08-072017-07-31涨跌（bp）1D2.73602.8060-7.00001W2.86502.8820-1.70002W3.69903.7050-0.60001M4.27334.25611.7200 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.752.752.852.852.852.852.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.003.003.003.003.103.103.203.203.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 3.00003.20003.40003.60003.80004.00004.20004.40004.60004.80001年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.0000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.2500-0.2000-0.1500-0.1000-0.05000.00000.05000.10000.15002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-08-042017-08-032017-07-05 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-08-042017-08-03点差（bp）02.51122.6684(15.7200)0.252.94882.9574(0.8600)0.53.22423.2676(4.3400)0.753.32803.3549(2.6900)13.33033.3800(4.9700)23.38203.4388(5.6800)33.46663.4709(0.4300)43.523.51820.100053.56303.57(0.3600)63.633.6344(0.7000)73.65983.67(1.0000)83.64773.6544(0.6700)103.62623.62620.0000154.02204.02200.0000204.03754.03750.0000304.10524.10520.0000504.18404.18400.0000 期限（年）2017-08-042017-07-28点差（bp）02.51122.8186(30.7400)0.252.94883.0067(5.7900)0.53.22423.3101(8.5900)0.753.32803.3548(2.6800)13.33033.3830(5.2700)23.38203.4592(7.7200)33.46663.5090(4.2400)43.523.5307(1.1500)53.56303.542.220063.633.60612.130073.65983.650.750083.64773.63571.2000103.62623.60342.2800154.02204.00192.0100204.03754.01742.0100304.10524.08512.0100504.18404.16392.0100 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。