国债期货分析报告：商品期货大涨施压债市 国债期货冲高回落

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日物价数据低于预期，国债期货盘中一度冲高，但尾盘继续收跌。商品市场再现普涨行情，跷跷板效应对国债期货形成压力，而随着大宗商品价格继续冲高，远期通胀预期升温，也将限制货币政策宽松力度。短期国债期货走势取决于商品期货表现，在商品强势的背景下，国债期货料延续弱势走低态势。 货币市场： 周三（8月9日），央行公开市场进行700亿7天、700亿14天逆回购操作，当日有1400亿逆回购到期，连续两日完全对冲当日到期量。央行近期投放以保持市场供需平衡为目标，投放积极性较前期有所降温，货币市场资金利率仍有小幅走高。 债券市场： 宏观方面，统计局8月9日发布数据显示，中国7月CPI同比涨1.4%，预期涨1.5%，前值涨1.5%；PPI同比涨5.5%，预期涨5.6%，前值涨5.5%。CPI与PPI数据均低于预期，但鉴于近期商品市场继续普涨，未来通胀压力仍将增强。 一级市场，财政部2年期国债中标利率3.4230%，边际利率3.4537%，全场倍数2.36；5年期国债中标利率3.6005%，边际利率3.6192%，全场倍数3.16。中标收益率与二级市场相当，市场需求一般。但农发行三期金融债认购倍数较高，中标收益率全面低于中债估值，市场需求旺盛。其中，农发行1年期固息增发债中标利率3.5970%，全场倍数4.44；7年期固息增发债中标利率4.3303%，全场倍数4.94；10年期固息增发债中标利率4.3441%，全场倍数5.72。 商品期货大涨施压债市 国债期货冲高回落 2017/8/10 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1709.CFE97.05(0.12)1130022341170007.IB0.54210.24170.1837TF1712.CFE97.24(0.05)752626792130005.IB4.3818-0.2915-0.4663TF1803.CFE97.440.01212272130005.IB4.2656-0.3893-0.6253合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1709.CFE94.510.041898617975170018.IB0.95970.24270.1298T1712.CFE94.34(0.02)2670046649170018.IB2.05220.51980.3307T1803.CFE94.430.01246705170018.IB0.95970.52920.2583 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-062017-06-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-08-092017-08-08涨跌（bp）1D2.80182.78401.78001W2.88212.87101.11002W3.70203.70100.10001M4.28184.27350.8300 期限2017-08-092017-08-02涨跌（bp）1D2.80182.8320-3.02001W2.88212.8920-0.99002W3.70203.7070-0.50001M4.28184.26811.3700 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.752.752.852.852.852.852.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.003.003.003.003.103.103.203.203.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 3.00003.20003.40003.60003.80004.00004.20004.40004.60004.80001年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.0000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.3000-0.2500-0.2000-0.1500-0.1000-0.05000.00000.05000.10000.15000.20002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-08-082017-08-072017-07-07 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-08-082017-08-07点差（bp）02.34322.4204(7.7200)0.252.90572.9192(1.3500)0.53.22423.22020.40000.753.33433.32850.580013.36143.35630.510023.42883.41920.960033.47513.46161.350043.543.52721.510053.61493.601.520063.683.66950.600073.69733.70(0.1200)83.68443.6855(0.1100)103.65383.6626(0.8800)154.04604.0495(0.3500)204.06254.0650(0.2500)304.12934.1328(0.3500)504.20804.2115(0.3500) 期限（年）2017-08-082017-08-01点差（bp）02.34322.7317(38.8500)0.252.90572.9871(8.1400)0.53.22423.2790(5.4800)0.753.33433.3834(4.9100)13.36143.4127(5.1300)23.42883.4696(4.0800)33.47513.4906(1.5500)43.543.53360.870053.61493.583.500063.683.64642.910073.69733.681.500083.68443.66661.7800103.65383.63731.6500154.04604.02572.0300204.06254.04122.1300304.12934.10892.0400504.20804.18772.0300 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。