核心观点与关键数据
光力科技2025年预计实现归母净利润3,300-4,800万元，扣非归母净利润1,700-2,400万元，同比扭亏为盈。主要驱动因素包括：
- 半导体划切设备订单旺盛：国产化机械划切设备在先进封装领域应用广泛，2025年三季度起新增订单持续增加。
- 物联网业务稳健：围绕矿山智能化建设，公司持续深化物联网业务，在煤炭市场不景气环境下保持稳定业绩。
- 海外子公司经营向好：得益于2025年全球化布局调整，海外子公司经营情况逐步改善。
- 资产减值准备大幅降低：2025年相关资产计提减值准备金额较2024年显著减少。
业务板块分析
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半导体封测装备：
- 切割划片机：持续满产，新设备客户端推进验证，包括JIGSAW7260、8231、9130、9320、3330等。
- 核心零部件：以空气主轴为基础构建技术平台，国产核心零部件已应用于部分国产化设备。
- 耗材：国产化软刀已批量供货，硬刀推进验证，刀片耗材国产化加速。
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物联网安全生产监控：
- 结合智能矿山趋势，开发新产品满足客户需求，通过大模型与瓦斯抽采、人员定位等系统深度融合提升智能化水平。
- 市场推广力度加大，业务保持相对稳定发展。
投资建议与风险提示
- 投资建议：预计2025-2027年分别实现收入7/10/14亿元，归母净利润0.42/1.31/2.56亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
- 风险提示：市场竞争加剧、商誉减值、应收账款、宏观经济波动、国际贸易摩擦、募集资金投资项目、并购整合、国际地域形势紧张等。
财务预测
- 营业收入：2024年57.3亿元（-13.2%），2025-2027年分别增长19.5%、45.3%、42.8%，预计2027年达142.2亿元。
- 净利润：2024年亏损13.3亿元，2025年扭亏为盈至4.2-4.8亿元，2027年预计达25.89亿元。
- 估值：2025年市盈率255.0，2027年降至42.16；市净率8.1-6.93。
研究结论
光力科技凭借半导体划切设备订单旺盛、物联网业务稳健及全球化布局调整，预计2025年扭亏为盈，未来发展潜力较大，但需关注市场竞争及并购整合等风险。
