光力转债：半导体划片机国产替代龙头

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光力转债固收点评

转债基本信息与投资建议

光力转债（123197.SZ）于2023年5月8日启动网上申购，总发行规模为4.00亿元。主要条款包括：

• 存续期：6年
• 主体评级/债项评级：A+/A+
• 转股价：21.46元/股
• 转股期：自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止
• 票面利率：第一年至第六年分别为0.40%、0.60%、1.20%、1.80%、2.40%、3.00%
• 到期赎回价格：票面面值的115%（含最后一期利息）

投资申购建议：预计上市首日价格在116.61元至130.17元之间。考虑平价、评级、规模、行业转股溢价率、中债企业债到期收益率、前十大股东持股比例及转债成交额，预计上市首日转股溢价率在20%左右。

正股基本面分析

财务数据分析：自2017年以来，光力科技营业收入稳步增长，2017-2022年复合增速为26.13%。归母净利润总体呈上升趋势，但2022年因非经常性损益影响出现大幅下滑。2023年一季度收入和净利润继续增长。

主营业务：公司主营业务稳定，主要收入来自安全生产监控类产品、专用配套设备业务及半导体封测装备类产品，其中，半导体封测装备类产品的收入占比从2020年的12.34%提升至2022年的52.26%。

费用分析：销售净利率和毛利率总体稳定，但销售费用率在2020年后有所增长，可能与公司规模扩大及增加销售力度有关。财务费用率和管理费用率呈下降趋势。

风险提示

• 申购至上市阶段正股波动风险
• 上市时点不确定带来的机会成本
• 违约风险
• 转股溢价率主动压缩风险

综上所述，光力转债具有一定的投资潜力，但需关注上述风险因素。建议投资者根据自身风险承受能力和市场情况审慎决策。