石油沥青周报：原料端扰动持续，装置开工率面临下滑预期

核心观点

本周沥青期货市场表现：美伊冲突加剧导致霍尔木兹海峡通行受阻，原油价格大幅上涨，沥青成本端持续抬升，BU主力合约周度涨幅录得8.43%。

市场分析

供应方面

• 国内92家沥青炼厂产能利用率为24.6%，环比减少0.5%；重交沥青77家企业产能利用率为23.0%，环比减少0.3%。
• 河北主力炼厂、华东个别主营炼厂等停产沥青，导致整体产能利用率下降。

需求方面

• 春节假期后下游企业逐步复工，但整体沥青终端消费缺乏明显增长动力。
• 现货价格快速拉涨，下游接货意愿减弱，市场交投氛围冷清，成交多集中于套利需求。

库存方面

• 截至3月12日，国内54家沥青样本厂库库存共计83.9万吨，较3月9日减少0.1%，同比减少15.3%。
• 国内沥青104家社会库库存共计163.4万吨，较3月9日减少0.1%，同比减少3.5%。

市场主要矛盾

中东地缘局势，尤其是霍尔木兹海峡的通行情况。目前形势高度紧张，伊朗与美以间无明确停战信号，能源基础设施袭击加剧，波斯湾区域高风险，海峡通过油轮数量极低。中东石油供应中断背景下，原油价格大幅上涨，沥青成本端支撑显著走强，短期更多是情绪传导。若海峡受阻持续时间较长，库存消耗后国内沥青炼厂将面临被动减产，市场将显著收紧。

策略

• 单边：短期震荡偏强。
• 跨期：关注逢低正套机会（BU2605/2606）。
• 跨品种：无。
• 期现：无。
• 期权：无。

风险

原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等。