石油沥青周报：装置开工率从底部回升，现货端强势有所松动

市场分析

本周沥青期货市场表现：随着美伊达成谅解备忘录，霍尔木兹海峡预期逐步恢复通航，原油价格大幅下跌，沥青成本端支撑转弱，盘面跟随下跌，现货与近端合约表现强于远月。BU主力合约周度跌幅录得4.82%。

供应方面：国内92家沥青炼厂产能利用率为15.9%，环比增加1.8%；重交沥青77家企业产能利用率为15.8%，环比增加1.8%。江苏新海及茂名石化相继复产沥青，带动产能利用率增加。

需求方面：国内沥青需求整体表现一般，刚需存在支撑，区域间分化延续。南方地区因降雨量增多，道路项目施工受限，沥青终端需求延续弱势；北方地区刚需表现更好，呈现小幅增长态势。

库存方面：截至6月25日，国内54家沥青样本厂库库存共计80.7万吨，较6月22日增加0.6%，同比增加3.1%；104家社会库库存共计113.5万吨，较6月22日减少3.3%，同比减少38.4%。

市场观点：国际油价大幅下跌，沥青成本端支撑减弱。国内炼厂产量开始从底部回升，本周炼厂出现累库，现货端强势开始松动，但整体偏紧的格局还未完全逆转，近端市场支撑仍存。国内炼厂理论利润显著回升，但原料端到港与开工负荷提升需要时间，7月份排产预期尚处于低位，国内炼厂实际的增产节奏将影响沥青市场未来几个月的再平衡情况。

策略

• 单边：中性，关注海峡通航恢复进度
• 跨品种：无
• 跨期：前期BU正套头寸可止盈离场
• 期现：无
• 期权：无

风险

地缘冲突、原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等。