化工周报：供应继续缩减，港口开始去库

市场分析

• 供应：中国大陆乙二醇整体开工负荷为66.77%，环比下降7.17%，其中草酸催化加氢法开工负荷为74.67%，环比下降8.36%。乙烯裂解制乙二醇企业继续减产，榆林化学、榆能等装置检修，导致国内乙二醇负荷下降。若霍尔木兹海峡通行量持续偏低，负荷可能进一步降低。
• 需求：江浙织机负荷为64.0%，环比上升2.0%；江浙加弹负荷为74.0%，环比上升9.0%；聚酯开工率为86.70%，环比上升2.60%；直纺长丝负荷为87.40%，环比上升5.00%。POY库存天数16.8天，环比上升2.8天；FDY库存天数22.6天，环比上升2.5天；DTY库存天数29.3天，环比上升4.0天。涤短工厂开工率为83.4%，环比下降1.2%；涤短工厂权益库存天数13.3天，环比上升1.1天；瓶片工厂开工率为71.9%，环比上升2.4%。聚酯和织造负荷恢复，但下游价格跟涨乏力，长丝产销低迷，库存开始累积。若成本端价格持续高位，可能引发下游减产。
• 库存：MEG华东主港库存为106.8万吨，环比上升6.6万吨。本周华东主港计划到港总数7.8万吨，副港到港量1.2万吨，库存开始下降。

整体基本面供需逻辑

• 供应端：上游原料供应稳定性担忧，国内乙二醇负荷下降；海外供应方面，伊朗局势影响下，进口进一步缩减预期。
• 需求端：聚酯和织造负荷恢复，但下游价格跟涨乏力，长丝产销低迷，库存累积。若成本端价格持续高位，可能引发下游减产。

策略

• 单边：谨慎逢低做多套保。高库存下基本面边际好转，3月下或开始去库，4月预期去库幅度增加。短期关注霍尔木兹海峡通行情况及乙二醇装置变化。
• 跨期：供应影响下5-9正套，关注霍尔木兹海峡通行情况。
• 跨品种：无。

风险

• 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期。

图表

• 列出了多个图表，包括价格与价差、供应、需求、库存等数据。

研究员

• 陈莉，梁宗泰。

联系人

• 刘启展，杨露露，梁琦。