聚烯烃周报：上游减产预期仍存，下游采购逐步谨慎

2026-03-15 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货高杨

价格与基差：L主力合约收盘价8416元/吨（+180），PP主力合约收盘价8603元/吨（+300）；LL华北现货8200元/吨（-220），LL华东现货8400元/吨（-100），PP华东现货8600元/吨（+500）；LL华北基差-216元/吨（-400），LL华东基差-16元/吨（-280），PP华东基差-3元/吨（+200）。
上游供应：PE开工率82.4%（-4.5%），PP开工率70.1%（-4.4%）。
生产利润：PE油制生产利润-962.0元/吨（-297.4），PP油制生产利润-1002.0元/吨（-297.4），PDH制PP生产利润-1730.4元/吨（-8.5）。
进出口：LL进口利润-621.8元/吨（+510.5），PP进口利润-1765.8元/吨（-816.2），PP出口利润167.5美元/吨（-1.3）。
下游需求：PE下游农膜开工率26.8%（+8.0%），PE下游包装膜开工率43.4%（+3.1%），PP下游塑编开工率40.5%（+2.9%），PP下游BOPP膜开工率61.3%（+1.7%）。

PE方面：主要逻辑在于地缘导致原料供应担忧和供应端收缩预期，驱动烯烃价格上行。霍尔木兹海峡冲突持续，国际油价突破100美元。上游PE开工率回落，供应缩量预期逐步兑现；需求端春耕带动地膜需求上升，但原料成本上涨导致农膜盈利承压，开工回升程度未达预期；包装膜刚需补库为主，下游采购趋于谨慎，LLDPE基差大幅回落。短期供应缩量预期延续，塑料供需支撑改善，在霍尔木兹海峡未释放通航信号前，塑料价格仍偏强。
PP方面：供应端缩量表现更明显，华南、华东区域炼厂预防性降负增多，3-4月PP检修损失量预期攀高，PDH装置深度亏损下复工可能性降低，供应端支撑增加。但上游库存上涨。需求端下游开工逐步回升，但PP价格波动较大及成本压力下，下游采购偏谨慎，延续刚需采购为主，中间贸易商加快出货兑现利润，PP社会库存去化。短期地缘局势持续发酵，PP价格仍有支撑。