下游采购情绪渐起，上游区域安监严格，煤焦逐步进入涨价周期

下游采购情绪渐起上游区域安监严格煤焦逐步进入涨价周期 银河期货大宗商品研究所黑色组2023年06月18日 双焦总结 价格：焦炭产地现货暂稳，港口现货上涨，山西吕梁准一冶金焦1710（-），日照港准一级冶金焦1960（+110）。 焦煤价格继续下跌，汾渭数据山西中硫主焦仓单1410（+70），沙河驿蒙5煤仓单1319（+51），沙河驿蒙3仓单1325（+70）。 焦煤供给：产地部分煤矿因近日库存下降产量有所恢复，个别区域因为井下生产受限仍有限产情况，上周山西吕梁某煤矿发生运输事故，受此影响，该集团吕梁区域所有煤矿停产整顿，汾渭统计目前涉及停产煤矿5座，合计产能540万吨，停产煤矿生产煤种以气煤与焦煤为主，煤矿恢复生产具体时间暂未明确，样本煤矿产能利用率92.11%（+0.08）。蒙煤方面，近日甘其毛都口岸通关持续回升，甘其毛都口岸蒙煤市场交投活跃，蒙5原煤成交价涨至1100-1110元/吨，较周内低点上周50-60元/吨。海外需求稍有回暖，澳洲资源少量成交，海外准一线主焦远期最新成交上涨至FOB230.2美金价格小幅反弹，与国内煤价相比，倒挂严重，国内仍无采购意愿。 焦炭供给：焦炭市场持稳运行，西北地区受环保检查及利润倒挂等因素干扰生产受限，开工有所回落，但多数焦企生产状况好转，整体开工略有提升 钢联吨焦盈利27元（-13），钢联230家焦企开工率74.2%（+0.2）。 煤焦刚需：247铁水产量242.56（+1.74），钢厂盈利率51.95%（+8.23），螺纹表需294.46（-11.08）。 焦煤库存：国有煤矿长协价下调后，库存下降明显，且随着市场情绪好转，下游焦企开始适当补库，部分中间商也陆续入场采购，钢联焦煤总库存2631.5（+56.1）万吨。 焦炭库存：钢厂利润逐步走扩，部分钢厂复产，日耗增加，低库存钢厂加快采购节奏，考虑投机环节分流货源，钢厂到货欠佳，厂内原料库存回落，焦企库存明显下降，钢联焦炭总库942.3（+3.4）万吨。 总结：（1）弱现实强预期引领市场，国内降息如预期而至，7月国内重大会议召开，且美联储加息节奏放缓，宏观背景整体向好，黑色弱现实强预期格局形成，成材定性黑色方向上涨。（2）焦煤供给端边际收缩，内蒙前期受影响煤矿未复产+山西安监严格，区域煤炭供给紧张。（3）煤焦刚需边际增加，前期下游企业采取主动去库策略，库存降至相对低位，且端午假期逐步临近，补库需求渐增，铁水产量继续增加，下游企业双焦库存累积。综合看，煤焦供需格局边际收紧，驱动向上。但近日大幅上涨后，盘面焦炭已给出180-190元左右涨幅，现货涨价预期给出，目前供给端主基调仍为保供稳价，煤焦矛盾不大，目前定性方向向上，但上方空间或有限，不建议追多，回调买入或区间操作为主，手中已有多单可持有。现货上涨，正套 或可阶段走出。 单边:多单持有套利：9-1正套期权：观望 GALAXYFUTURES1 兰格预测 数据来源：兰格钢铁银河期货GALAXYFUTURES2 目录 第一部分：双焦市场回顾及后期观点 第二部分：双焦供需存情况跟踪 一、近期双焦市场回顾 焦炭现货价格涨跌统计（元/吨） 涨跌 落实时间 调价周期 涨跌轮数 涨跌幅 累积涨跌 山西准一焦价 备注 2022-11-24 15天 第一轮 100 100 2360 （1）临近春节，下游冬储开启叠加盈利情况 好转提产，需求边际增加。（2）煤矿临近年 2022-12-01 7天 第二轮 100 200 2460 涨价4轮累积 底达产企业减产，山西地区疫情影响运输库 400-440元/吨 2022-12-09 8天 第三轮 100 300 2560 存高位，上游供给边际收缩，焦企亏损持续 力度较大，焦企开工积极性不足。（3）绝对 2022-12-21 12天 第四轮 100 400 2650 库存低位。 2023-01-01 11天 第一轮 -100 -100 2560 （1）钢厂原料煤焦冬储尾声+低利润铁水难 降价2轮累计 增，需求边际减少。（2）吨焦盈利转正，焦 200-220元/吨 2023-01-10 9天 第二轮 -100 -200 2460 化厂提产。（3）蒙煤通关高位保持800+， 同比高位，煤焦供给边际增加。 2023-04-04 84天 第一轮 -50 -50 2410 2023-04-10 6天 第二轮 -50 -100 2360 供给增速大于需求增速。（1）焦煤供给边际 2023-04-17 7天 第三轮 -100 -200 2260 降价降幅由 增加，跨界煤种回流+蒙煤高位+进口煤增 100变为50- 2023-04-23 6天 第四轮 -100 -300 2160 量+产地焦煤煤矿开工增加。（2）焦炭供给 90，第三轮再 边际增加，吨焦盈利+限产政策放松。（3） 2023-04-28 5天 第五轮 -100 -400 2060 次变为100， 下游钢厂低利润下多保持按需采购。第四轮 2023-05-05 8天 第六轮 -100 -500 1960 第八轮恢复 开始，铁水见顶回落，负反馈开启，降幅变 50. 为100。后期蒙煤边际减量，进口海运减少， 2023-05-10 5天 第七轮 -100 -600 1860 铁水震荡，第八轮变为50. 2023-05-19 9天 第八轮 -50 -650 1810 2023-05-26 7天 第九轮 -50 -700 1760 2023-06-02 6天 第十轮 -50 -750 1710 焦炭市场各企业情绪指数 焦煤市场各企业情绪指数 100 80 60 40 20 0 2016/092018/092020/092022/09 100 80 60 40 20 洗煤厂 0 煤矿洗煤厂40家独立焦化厂煤矿 40家独立焦化厂 焦化厂钢厂贸易商 期货公司投资公司其他 焦化厂钢厂贸易商 期货公司投资公司其他 我国代表地区冶金焦价格 单位：元/吨 日钢采购山西湿熄准一级冶金焦价 单位：元/吨 5100 4100 3100 5100 4100 3100 2100 2100 1100 1100 100 100 2019/1/2 2019/11/2 2020/9/2 2021/7/2 2022/5/2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月11月12月 太原一级吕梁准一 乌海二级唐山准一 邢台准一 2019 2020 2021 2022 2023 产地焦炭到港基差 单位：元/吨 山西吕梁准一级冶金焦价格 单位：元/吨 2200 1700 1200 700 200 -3001月2月3月 日照港准一级冶金焦价格 单位：元/吨 日照港焦炭现货基差 单位：元/吨 4700 3900 3100 2300 1800 1300 800 300 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 -2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 中国炼焦煤价格指数 单位：元/吨 产地中硫煤基差走势 单位：元/吨 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 1月2月 蒙煤基差 单位：元/吨 4400 3800 3200 2600 2000 1400 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 2023 干其毛都口岸通关车辆（MA5） 单位：辆 沙河驿蒙煤价格 单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 干其毛都口岸通关车辆（MA5） 单位：辆 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2400 1200 1180 730 320 300 130 105 325 2000 1600 1200 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 400 0 2021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-0 焦煤9-1价差 焦炭9-1价差 700 600 500 400 300 200 100 0 -1001月2月2月3月3月3月4月4月5月5月6月6月7月7月8月8月9月 JM1909-JM2001JM2009-JM2101JM2109-JM2201JM2209-JM2301JM2309-JM2401 主力合约钢焦比 主力合约煤焦比 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 全国煤矿平均利润 单位：元/吨 黑色产业链利润情况 2000 1600 1200 800 400 0 全国焦煤煤矿平均利润（元/吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1600 1200 800 400 0 -400 黑色产业链利润（元/吨） 20192020202120222023 -800 2023年5月 2023年3月 2022年12月 2022年10月 2022年8月 2022年5月 2022年3月 2022年1月 2021年10月 2021年8月 2021年6月 2021年4月 2021年1月 2020年11月 2020年9月 2020年6月 2020年4月 2020年2月 煤矿利润焦化利润钢厂利润 煤焦钢产业链利润集中在煤端，钢厂焦化均处于低位。 独立焦化企业吨焦平均利润 单位：元/吨 主力合约焦化利润走势 1200 900 600 300 0 -300 1月2月3月4月 钢材利润情况对比 单位：元/吨 1600 1100 600 100 -400 2016/012018/012020/012022/01 高炉利润热卷利润冷轧利润 全国螺纹钢利润 单位：元/吨 1600 1100 600 100 -400 2016/012018/012020/012022/01 高炉利润热卷利润冷轧利润 螺纹钢高炉利润季节性图 单位：元/吨 螺纹钢电炉利润季节性图 单位：元/吨 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1600 1200 800 400 0 -400 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 1300 800 300 -200 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 唐山地区钢坯完全成本与钢坯用焦炭成本 唐山地区钢坯完全成本与钢坯用焦炭成本季节图 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 700 2016/012018/012020/012022/01 钢坯完全成本钢坯用焦炭成本 二、双焦供需存情况 全国煤矿开工率 单位：% 洗煤厂开工率 单位：% 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 全国样本焦煤煤矿开工率（%） 1月2月3 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 数据来源：汾渭能源银河期货数据来源：Mysteel银河期货 全样本焦企产能利用率 单位：% 230家焦企产能