碳酸锂：上游减产逐步扩大，下游旺季不及预期，预计阶段性触底止跌

二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 2024年8月4日 碳酸锂：上游减产逐步扩大，下游旺季不及预期，预计阶段性触底止跌 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 报告导读： 本周价格走势：增仓下行 碳酸锂期货价格增仓下行，再创期货上市以来新低。主力2411合约收于81000元/吨，周环比下跌 4850元/吨，2408合约收于79900元/吨，周环比下跌4500元/吨，现货周环比下跌40500元/吨至 80800元/吨。期现基差（2408合约）走强450元/吨至900元/吨，贸易商升贴水报价2411合约-22500 元/吨，基差走强850元/吨。 供需基本面：上游减产逐步扩大，下游旺季不及预期 供给端：周度产量连续第三周减量，并且边际减产量增加。在连续2个月的亏损下，8月份锂盐厂的减产意愿加大，预计将形成规模性减产。雅宝主动暂停澳大利亚Kemerton新增产线的投产，Cattlin对锂辉石展开拍卖活动。港口锂辉石精矿价格随着碳酸锂价格的下跌而跌落至876美元/吨，锂盐厂亏损幅 度维持在7000-8000元/吨。 需求端：7月电池产量94.79GWh，环比减少2%，多家咨询机构对8月份电池排产进行了预测，涨跌不一。7月新能源车交付情况较往年表现不及预期。6-7月新能源车与电芯端产成品库存明显去化，但是旺季需求表现预计不及预期，补库所带来的需求或有限。 后市观点：预计阶段性触底止跌 由于上游减产力度依然不及预期，碳酸锂行业累库压力较大，叠加7月仓单注销后，期货仓单向现货市场流出，市场目前可流通资源充分。8月份下游进入小幅补库周期，随着上游锂盐厂和进口锂资源的减量，预计碳酸锂价格将进入触底后止跌盘整状态。 单边：弱势震荡，2411价格运行区间7.9-9.0万元/吨。 跨期：下游补库和上游减产，基差预计走强，跨期价差走强。套保：卖出套保30%，买入套保50%。 风险点：下游旺季需求不及预期、上游新增产能投放、海外矿企下调出口价格等 （正文） 1.行情数据 图1：碳酸锂现货与期货价差图2：碳酸锂期货跨期价差 元/吨LC00LC01LC02LC03LC04LC05 10000LC06LC07LC08LC09LC10LC11 元/吨LC00-LC01LC01-LC02LC02-LC03LC03-LC04 5000LC04-LC05LC05-LC06LC06-LC07LC07-LC08 5000 0 (5000) (10000) (15000) (20000) (25000) (30000) 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) (4000) (5000) LC08-LC09LC09-LC10LC10-LC11 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 表1：锂产业链现货市场价格概览 氟化锂 六氟磷酸锂 电解液 电池级氟化锂(≥99.9%) 六氟磷酸锂(99.95%) 三元动力用 145000 元/吨 -5.23% 57050 元/吨 -2.89% 25300 元/吨 -3.25% 工业级氟化锂(≥99.9%) 磷酸铁锂用 128000 元/吨 -1.54% 20500 元/吨 -1.20% 钴酸锂用 工业级碳酸锂 电池级碳酸锂 磷酸铁 45000 元/吨 -1.85% 碳酸锂(99.2%工业零级) SMM电池级碳酸锂 无水磷酸铁 锰酸锂用 75850 元/吨 -5.07% 80800 元/吨 -4.77% 10500 元/吨 -1.87% 15500 元/吨 -2.21% 锂矿 富宝电池级碳酸锂 锂辉石(2%-2.5%,CIF) 79000 元/吨 -5.95% 正极材料—磷酸铁锂 锂电池—磷酸铁锂电芯 195 美元/吨 -4.88% 富宝电池级碳酸锂（长协） 动力型 方形（动力型） 锂辉石精矿(6%,CIF) 78450 元/吨 -8.14% 37100 元/吨 -2.62% 0.41 元/Wh 0.00% 876 美元/吨 -6.71% 低端储能型 方形（小动力型） 锂云母(2.0%-2.5%) 32400 元/吨 -2.99% 0.45 元/Wh 0.00% 1873 元/吨 -1.96% 氢氧化锂 磷锂铝石(6%-7%) 电池级粗颗粒(56.5%) 正极材料—中低镍三元 锂电池—三元电芯 8018 元/吨 -2.05% 77600 元/吨 -1.90% 523(多晶/消费型) 523方形三元电芯（动力型） 电池级微粉型(56.5%) 107000元/吨 -1.47% 0.46元/Wh -2.13% 83300 元/吨 -1.77% 氯化锂 金属锂 523(单晶/动力型） 523软包三元电芯（动力型） 氯化锂华东 金属锂(≥99%,工、电) 124340 元/吨 -1.24% 0.49 元/Wh 0.00% 92500 元/吨 0.00% 785000 元/吨 -2.48% 622(多晶/消费型) 523圆柱三元电芯（小动力型 120635 元/吨 -1.36% 4.8 元/支 0.00% 正极材料—高镍三元 锂电池—钴酸锂电芯 811(多晶/动力型) 钴酸锂电芯（消费型） 153950 元/吨 -0.57% 5.6元/Ah -1.75% 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 2.锂盐上游供给端——锂矿 图3：锂辉石精矿平均价格走势图4：锂辉石精矿平均价格走势 美元/吨锂辉石精矿(6%,CIF中国) 6000 5000 4000 美元/吨 6,000 5,000 4,000 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 201920202021202220232024 3000 2000 1000 0 2020-12-112021-12-112022-12-112023-12-11 3,000 2,000 1,000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-08 03-21 04-03 04-17 04-30 05-16 05-29 06-11 06-24 07-07 07-20 08-02 08-15 08-28 09-10 09-24 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图5：锂精矿月度进口量及价格图6：澳大利亚锂精矿月度进口量及价格 万吨锂精矿进口量锂精矿进口均价 70 60 50 40 30 20 10 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 万吨澳大利亚进口量澳大利亚进口均价 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 3.锂盐中游消费端——锂盐产品 图7：华东地区电池级碳酸锂价格图8：国产电池级碳酸锂价格 元/吨碳酸锂：电池级：Li2CO3≥99.5%：挂牌主流价：华东地区 元/吨碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价 700000 （周） 2000 600000 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价 600000电池级：华东-四川价差 500000 400000 300000 200000 100000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图9：国产电碳与工碳价格走势图10：工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本 元/吨电池级-工业级电碳价格工碳价格 600000 500000 元/吨 60000 50000 元/吨电池级-工业级期货贴水成本 60000较低加工成本较高加工成本 50000 400000 300000 200000 100000 0 2020-012021-012022-01 40000 30000 20000 10000 0 2023-012024-01 40000 30000 20000 10000 0 2020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图11：电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差图12：碳酸锂与氢氧化锂月度出口量 元/吨 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 吨碳酸锂月度出口量 18000氢氧化锂月度出口量 元/吨 150000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 2021202220232024 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 01-02 01-12 01-25 02-07 02-18 03-02 03-14 03-25 04-07 04-19 04-30 05-15 05-26 06-08 06-20 07-01 07-13 07-25 08-05 08-17 08-29 09-09 09-21 10-10 10-21 11-02 11-14 11-25 12-07 12-19 12-30 2000 0 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -40000 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图13：国内碳酸锂月度产量图14：国内碳酸锂月度产量 吨碳酸锂月度产量 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-0