太空光伏近期下跌原因及未来展望
近期下跌原因：
- 太空光伏近期股价下跌主要受风险偏好下降（影响β值）和行业内部“吵架”导致交易受限等因素影响。
- 判断市场是否见底的核心在于风险偏好的变化。
见底判断依据：
- 若美国向伊朗派出地面部队后，下周市场因该事件继续下跌，则表明市场已逐步消化最坏预期，可能接近底部。
- 即使后续局势恶化，市场也可能逐渐适应。
未来催化因素：
- 明确的催化事件包括Starship V3发射，以及3月底、4月初T二期40GW订单的落地。
- 市场虽有预期，但股价已大幅下跌。
- 未被市场预期的T三期50GW和S的订单若有进展，将构成更大的催化。
重点推荐公司：
迈为股份分析：
- 不含太空光伏预期的底部市值700亿，当前位置适合越跌越买。
- 光伏设备业务：
- 2025年底部市值约200亿，当年订单预期40亿，目前已上修至60亿（YoY +50%）。
- 未考虑国内大厂扩产，订单量大概率超预期。
- 光伏设备估值300亿，后续。
- 半导体业务：
- 2025年新签订单近20亿（8亿前道、12亿后道），2026年订单目标40亿（20亿前道、20亿后道）。
- 2026年放量产品为2023、2024年研发，下半年将见25年新产品进展。
- 半导体订单估值10X PS对应400亿。
奥特维分析：
- 业绩订单双重拐点，未被定价的T/S订单弹性。
- 串焊机去年以来合计获得TOPCon龙头9.3亿元多分片订单，TOPCon升级带来1￠/W溢价，加速多分片技术普及。
- 串焊机价值量由2000万/GW提升至3000万/GW，2026年光伏订单量价齐升。
- 锂电、半导体、改造及配件订单快速增长，2025年前三季度光伏设备新签订单占比已降至50%以下。
- 2026年订单、业绩明确拐点。
- 2026~2028年股权激励对应净利润目标分别为6、7、10亿元。
- 2026年底部估值30X PE对应180亿市值。
- AOI检测设备：
- 光模块400G向800G迭代，必须使用AOI检测替代人工。
- 仅光模块AOI检测设备市场空间约50亿元，假设公司30%份额、20%净利率，给予20X PE对应60亿市值。
- 不含太空光伏预期的市值底预计在240亿。
- 近期调整主要因T组件订单落地慢于硅片、电池。
- 实际上，公司硅片分选机、电池丝网印刷、烧结炉、LECO激光设备均作为Tier2给T供应，加上串焊机，单GW价值量预计6000~7000万/GW。
- 单晶炉和锂电设备也有望获得T订单，继续看好未被定价的T/S订单弹性。
