长江金属电解铝岂止于中东减产能源战略资产重估1

2026-03-16 未知机构曾阿牛

核心观点：中东及非洲地区电解铝产能减产引发全球能源战略资产重估，电解铝作为第三类稀缺资源，其战略意义凸显，供需格局趋紧，铝价有望创历史新高。
关键数据：
- 3月15日巴林铝业关停约30.8万吨产能；
- 3月12日卡塔尔铝厂减产26.4万吨；
- 3月2日伊朗减产5-8万吨；
- 3月15日莫桑比克Mozal或减产约58万吨；
- 合计减产122万吨，占全球1.7%；
- 中东电解铝占比接近10%。
研究结论：
- 供需格局：海外能源紧缺抑制重资产行业出海，中国凭借全产业链成本优势攫取海外原料和下游利润，电解铝长期格局紧平衡；
- 需求韧性：新能源终端占比15%（风光车储能+电网），需求弹性可期；
- 价格弹性：本轮减产扰动或超5%，伦铝价有望突破前期高点（4073.5美元/吨），美国本地铝价已高达5600美元/吨，铜铝比修复加速（铜铝比3.5X对应铝价2.85万）；
- 估值与配置：铝价25000年化PE约8X，股息率超6%，头部一体化优质标引领板块估值修复至13-15倍；
- 投资建议：稳健配置天山铝业、宏桥铝业、创新铝业、南山铝业、中铝；弹性优选神火铝业、云铝、中孚铝业、华通铝业。