周度观点
- PX观点与策略
- 上周主要观点：美以联合打击伊朗致霍尔木兹海峡通航受限，原油、石脑油价格暴涨，推动聚酯链价格上涨。石脑油裂解、调油经济性大幅上升，芳烃调油价差上涨。PX中国产能利用率91.16%，较上周下降2.09个百分点。浙江石化装置停车检修，3-4月还有盛虹、金陵石化、青岛丽东合计超500万吨产能计划检修。需求方面PTA本周英力士重启、福海创提负，开工率小幅上升。聚酯综合开工率83.67%，较上周上升4.34个百分点。春节后纺织企业开工回升，节前下游备货较少，成品和原料库存偏低，存在补库需求。预计PX价格随成本波动，策略建议回调低多，关注PX5-9价差逢低正套机会，单边操作需谨慎。
- 本周走势：3.9-3.12 PX周初开盘涨停，周二大幅调整后再度冲高，周五小幅回落，涨幅15.55%。核心受成本驱动，PX价格单边强势上涨，多空博弈激烈。
- 本周主要观点：伊以冲突导致霍尔木兹海峡实际封锁，布伦特原油价格突破100美元/桶，成本端支撑显著增强；汽油裂解价差走阔推升芳烃调油经济性，PX-N价格上涨，短流程装置利润压缩至110美元/吨以下，或进一步收紧供应。供应端，亚洲及中国产能利用率分别降至79.3%、89.26%，大榭石化装置停车、日本长约供应减少、中国台湾FCFC装置降负，日韩装置优先保障成品油供应，4月原料短缺影响将逐步显现。需求端PTA周度产量152.73万吨，产能利用率回升至80.05%，终端及聚酯负荷回升支撑PTA需求稳定。策略建议回调低多，关注PX5-9价差逢低正套机会，单边操作需谨慎。
- PTA观点与策略
- 上周主要观点：PTA价格受成本和供需共振驱动向上，成本端中东地缘扰动推升布伦特原油暴涨，PX浙石化装置检修，近期盛虹等装置检修计划，上游供应偏紧成本支撑稳固；需求端聚酯和纺织终端开工回升，节前备货较少，成品和原料库存偏低，存在补库需求。预计PTA价格震荡向上，核心跟随成本端波动。策略建议回调低多，关注TA5-9价差逢低正套机会，单边操作需谨慎。
- 本周走势：3.9-3.12 PTA受地缘冲突引发的原油暴涨影响，先冲高后剧烈震荡，随后续创新高，05合约单边强势上涨，涨幅超10%，现货运行区间[6320，7040]元/吨，基差剧烈波动，产业链对后市预期尚不明朗，实际成交稀少。
- 本周主要观点：伊以冲突致霍尔木兹海峡封锁，布伦特原油价格突破100美元/桶，成本端推升价格上涨，当前原油价格水平下PTA及下游估值仍然偏低；供应端PTA周度产量微增至152.73万吨，产能利用率80.05%，临近周末逸盛新材料降负、桐昆短停，供应预计小幅下降。需求端聚酯综合开工率微降至83.36%，3月旺季带动纺织订单和开工回升，成本波动剧烈，厂家以消化库存为主，采购维持刚需。库存方面PTA社会及企业库存小幅累库，成本端强支撑与需求端温和复苏并存。策略建议回调低多，关注TA5-9价差逢低正套机会，单边操作需谨慎。
- MEG观点与策略
- 上周主要观点：美以联合打击伊朗，霍尔木兹海峡通航受限，原油、石脑油价格暴涨，成本推动乙二醇价格上涨。烯烃装置应对原料断供风险预防性降负，乙烯制乙二醇开工率64.3%，社会库存211.9468万吨，较上周下降1.91万吨。进口方面伊朗乙二醇四套装置全部停车，预计到港量下降。乙二醇的供应压力缓解。需求方面聚酯综合开工率83.67%，较上周上升4.34个百分点。随着下游开工回升，3月乙二醇的供需逐步趋紧。
- 本周走势：3.9-3.12 乙二醇价格受地缘冲突推升的原油成本影响，整体呈现冲高回落、高位震荡的走势。
- 本周主要观点：乙二醇受地缘冲突推升的原油成本驱动，价格大幅上涨，供应端油制装置开工率环比下滑7.46%，海外伊朗、科威特装置集中停车，煤制装置开工小幅提升，整体供应收紧预期升温；需求端聚酯开工率基本持稳，3月纺织旺季带动订单回暖，厂家以刚需采购为主。库存方面华东主港及社会库存同步去化，进一步支撑价格。单边多头思路为主，逢回调至4400-4500元/吨区间布局多单，上方关注4900-5000元/吨压力位，跨期关注05-09正套机会，重点跟踪海外装置重启进度及到港量变化。
价格和利润
- PX价格受成本驱动单边上涨，石脑油裂解、调油经济性走强，短流程装置利润压缩。
- PTA价格跟随成本端波动，供需共振驱动上涨，下游补库需求支撑。
- MEG价格受原油成本驱动上涨，供应收紧预期升温，库存去化支撑价格。
供求和库存
- PX：供应端亚洲及中国产能利用率下降，大榭石化停车、日本长约供应减少，中国台湾FCFC装置降负，日韩装置优先保障成品油供应，4月原料短缺影响逐步显现。需求端PTA开工率回升，终端及聚酯负荷回升支撑刚性需求。库存方面PX环节受原料断供影响持续去库。
- PTA：供应端PTA周度产量微增，产能利用率小幅上升，临近周末部分装置降负或短停。需求端聚酯开工率微降，3月旺季带动订单回暖，厂家以消化库存为主，采购维持刚需。库存方面PTA社会及企业库存小幅累库。
- MEG：供应端油制装置开工率下滑，海外伊朗、科威特装置停车，煤制装置开工小幅提升。需求端聚酯开工率基本持稳，3月纺织旺季带动订单回暖，厂家以刚需采购为主。库存方面华东主港及社会库存同步去化。
宏观数据
- 原油价格剧烈波动，下游开工不及预期，资金情绪变化为主要风险因素。
