金融强国战略确立，银行增长动能转向产业周期。
市场回顾：2026年3月9日至3月15日，沪深300上涨0.19%，上证综指下跌0.70%，创业板指数上涨2.51%。沪深两市主板A股日均成交额16,115.62亿元，较上周下跌6.49%；两融余额26,646.58亿元，较上周上涨0.72%。申万银行指数周涨1.39%，跑赢沪深300指数1.20个百分点。
银行周观点：“十五五”规划纲要确立“金融强国”战略，标志着金融定位质变。中国金融政策经历三阶段演进：2000—2015年以金融深化为主，服务工业化和城镇化；2016—2024年进入金融供给侧改革，核心目标是防风险和去杠杆；而“十五五”时期进入金融强国阶段，金融体系被赋予支撑科技创新、产业升级和人口老龄化应对等国家战略任务。金融资源配置重点逐步由房地产和基建领域转向先进制造业与“新质生产力”领域。
宏观数据显示，当前金融体系运行处于结构调整和动能转换阶段。社融保持增长，但结构明显变化：直接融资占比提升，间接融资泡沫压降。2026年初信贷增速虽回落至约6%，但基建投资与制造业投资带动企业中长期贷款保持较好增长，反映实体投资动能逐步接续。地产销售和房价仍处于调整周期，对居民信贷需求形成阶段性约束，但政策持续推动行业风险出清和需求修复，房地产对金融体系的拖累逐步减弱。PPI作为企业盈利和投资意愿的重要领先指标，当前仍处低位波动区间，但边际改善趋势正在形成，意味着实体部门利润修复正在逐步积累，为未来银行盈利改善奠定基础。
从中长期视角看，“金融强国”战略意味着中国金融体系将从“地产金融驱动”向“产业金融驱动”转型。商业银行业务结构与盈利模式将持续升级：信贷资源更多投向高端制造、新能源、数字经济等战略产业，同时通过财富管理、投行业务和资产管理等综合金融服务提升非息收入占比。银行业增长动能有望从传统地产周期转向更具持续性的产业和科技周期，行业盈利结构将更加稳健，长期发展空间亦随之打开。
投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。预计2026年仍是银行板块估值系统性回升的一年：从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。2026年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换。
建议关注三条投资主线：1）国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表；2）息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动ROE企稳的优质股份行和城商行，建议关注招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行；3）持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行，建议关注成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行。
风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。
