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国债期货周度报告：央行再提降息降准，通胀预期打压价格

2026-03-15 徐世伟,王昊昇招商期货浮云

国债期货价格变动：2年期、5年期、10年期以及30年期国债期货价格分别变动-0.035%、-0.155%、-0.286%、-1.472%。
可交割券情况：活跃合约为2606合约，各期限CTD券及其净基差、IRR数据如下：
- 2年期：CTD券250024.IB，净基差0.03，IRR1.35%；
- 5年期：CTD券250014.IB，净基差0.01，IRR1.43%；
- 10年期：CTD券250025.IB，净基差0.022，IRR1.38%；
- 30年期：CTD券210014.IB，净基差-0.054，IRR1.64%。
- 各期限CTD券IRR分位数分别为11.5%、23.9%、23.9%、60.5%（近252个交易日）。
期现收益率变动：1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率本周变动-1bps、-0.7bps、+0.2bps和+0.9bps。
公开市场操作：本周央行净回笼1011亿元。
利率走势分析：
- 短期品种：1年期国债收益率周内小幅波动，整体下行1BP，反映市场对短期流动性预期较为稳定。
- 中期品种：3年期国债收益率下行3.8BP，5年期收益率上行2.3BP，中期品种走势分化。
- 长期品种：10年期国债收益率上行8.9BP，长端收益率上行明显，主要受通胀预期升温及地缘政治因素影响。
宏观与货币供应：
- 社融增速保持稳定（2月社会融资规模存量451.4万亿元，较12月增长2.1%），反映流动性环境相对充裕，但市场对后续政策收紧的担忧限制了收益率下行空间。
- 央行连续净回笼资金（3月6日净回笼2000亿元，3月13日净回笼1000亿元），资金利率中枢小幅抬升，对短端收益率形成一定支撑，但长端收益率受通胀预期推动上行。
- 央行行长潘功胜表示将继续实施适度宽松的货币政策，政策基调偏中性。
交易策略：
- 短期：资金面平稳叠加政策宽松预期，短端收益率或维持震荡。
- 中期：受通胀预期升温及美债收益率上行影响，长端收益率可能继续小幅上行，收益率曲线陡峭化趋势或延续。
- 建议：长端价格逢高做空。
风险提示：货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期。