煤炭开采行业周报：油短缺致矿山面临被动停产，化工暴涨致煤化工盈利剧增

核心观点

动力煤

• 短期：国内煤价延续季节性弱势，但调整空间有限。印尼减产奠定煤价上行基础，美伊冲突导致煤代油、煤代气需求激增，强化煤价上行逻辑。
• 中长期：待市场消化本轮涨幅，随着国内补库周期临近，煤价预计将向千元大关发起冲击。

焦煤

• 市场情绪：国际局势刺激，市场情绪有所好转，价格止跌回升。
• 供需：供应小幅增加，需求端补库积极性不高，但对焦煤的潜在需求存在一定支撑。
• 长期：国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。

焦炭

• 供需：钢厂限产需求继续回落，利润驱使焦企供应上涨。
• 库存：焦企库存处于同比偏低水平。
• 利润：样本焦企盈利转为亏损。
• 价格：钢材成交量及表需好转，关注会后钢厂复产预期。

关键数据

动力煤

• 北港动煤：736元/吨，周环比-15元/吨。
• CCI柳林低硫主焦：1440元/吨，周环比-20元/吨。
• “三西”地区煤矿产能利用率：90%，周环比上升6.5pct。
• 沿海8省电厂日耗：188.6万吨，周环比减少16万吨。
• 沿海8省电厂库存：3398万吨，周环比增加36万吨。

焦煤

• 港口炼焦煤库存：268万吨，周环比持平。
• 230家独立焦企炼焦煤库存：815万吨，周环比增加19万吨。
• 247家钢厂炼焦煤库存：778万吨，周环比增加2万吨。

焦炭

• 港口焦炭库存：196万吨，周环比减少7万吨。
• 230家样本焦企焦炭库存：56万吨，周环比减少7万吨。
• 247家样本钢厂焦炭库存：688万吨，周环比增加16万吨。

研究结论

• 海外煤价：印尼减产、美伊冲突导致油气价格暴涨，煤代油、煤代气需求激增，推动海外煤价上涨。
• 国内煤价：短期国内煤价下行空间有限，中长期预计将向千元大关发起冲击。
• 焦煤：市场情绪好转，库存去化，长期供需格局向好。
• 焦炭：供需面好转，库存下移，但整体基本面仍有所偏弱。
• 投资策略：重点关注“海外3小煤”、煤化工占比相对较高的公司、绩优公司以及困境反转公司。

风险提示

国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，政策不及预期。