全球通胀压力升温，利率上行施压黄金

全球通胀压力升温，利率上行对黄金构成压制。伦敦金跌2.9%至5019美元/盎司，10年期美债收益率升至4.28%，通胀预期达2.38%，实际利率升至1.9%，美元指数涨1.39%至100.4，标普500指数跌1.6%。中东局势主导市场，霍尔木兹海峡运输受阻，能源化工品价格上涨，市场对美联储降息预期推迟，2年期美债收益率一度突破3.75%。若油价持续攀升，市场可能转向美联储加息预期，欧洲受通胀影响更大，欧央行加息预期升温。供给端冲击增加滞胀风险，市场进入存量博弈，资金流入能源化工品，流出贵金属和有色金属。特朗普释放停战信号但伊朗要价过高，G7考虑释放原油战略储备，美国已批准但难以完全对冲霍尔木兹海峡运输量下降，短期内油价高位，市场风险偏好受抑，美元和美债收益率上行压制贵金属。

美国1月CPI同比维持2.4%，核心CPI同比维持2.5%，符合预期，但3月油价上涨超40%，通胀压力将快速上行，关税拉动进口商品效应显现。下周美联储利率会议预计按兵不动，继续观察战争对通胀影响。就业、通胀及金融系统稳定性顾虑使美联储陷入两难，若市场交易滞胀，资金可能再度流入黄金。

短期金价走势弱势震荡，等待回调买入机会，人民币升值速度放缓，内盘黄金或维持小幅溢价状态。

风险提示：地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击将引发黄金回调。