通信行业研究：光模块大厂NPO方案发布在即，OpenClaw带动国产算力加速

通信周观点

1. 光模块技术发展

   • 博通推出业界首款400G/通道DSP，为3.2T收发器奠定基础。
   • 头部光模块厂商将在OFC大会上发布NPO方案，旭创旗下TeraHop宣布2026年展示12.8Tbps XPO及6.4Tbps NPO光模块，并成立新型多源协议组织（NPO），推动光互连向Scale-up域发展。
   • 新易盛加入XPO MSA并发布首款12.8Tbps液冷可插拔光模块。
   • 观点：NPO方案将打开光连接的TAM，持续看好中际旭创、新易盛。

2. AI算力需求与合作

   • 英伟达与Nebius达成战略合作伙伴关系，投资20亿美元开发AI超大规模云服务。
   • NV多次增强供应链投资，显示对产业链的支持决心。
   • 国内科技大厂（腾讯、百度、阿里等）发布一键部署OpenClaw方式，国产算力需求加速向上。
   • 甲骨文Q3剩余履约义务同比大增325%，上调2027财年营收至900亿美元，传递AI需求持续爆发信心。

3. CPO技术进展

   • 腾景科技表示CPO光连接器产品已在开发验证中，具备高密度连接、低损耗耦合等技术能力。

4. 1.6T光模块订单

   • AAOI收到超2亿美元1.6T数据中心收发器批量订单，用于提升AI工作负载网络带宽，持续看好二线模块厂发展。

细分赛道观点

• 服务器：甲骨文Q3营收同比增长22%，AI算力需求持续增长。
• 光模块：光模块指数上涨，博通推出400G/通道DSP，NPO方案推动光互连发展，看好头部光模块厂商。
• IDC：国内科技大厂加速国产算力需求，OpenClaw应用推广加速。

核心数据更新

• 电信业务：2025年电信业务收入同比增长0.7%，千兆用户占比达34.5%，5G用户占比65.9%。
• 光模块出口：12月出口同比增加0.9%，1-12月累计下降16%，主要因厂商海外建厂。
• 物联网：移动物联网终端用户达28.88亿户，同比增长8.73%，3Q25全球物联网模组出货量增长10%。

本周行情

• 通信板块涨跌幅-0.12%，排名全行业第11。
• 涨幅前五：长飞光纤（+13.46%）、天邑股份（+12.29%）、鼎信通讯（+11.53%）、光迅科技（+11.02%）、中信国安（+9.97%）。
• 跌幅前五：坤恒顺维（-8.25%）、信科移动（-8.41%）、润泽科技（-10.33%）、中光防雷（-11.66%）、精伦电子（-14.15%）。

重要新闻

• 行业新闻：CITRINI发文称光子元件企业将受益于CPO趋势，国家互联网应急中心发布OpenClaw安全风险提示。
• 公司新闻：
  • 新易盛将展示1.6T DR4 OSFP光模块，适配主流102.4T交换机。
  • AAOI获得超2亿美元1.6T光模块订单，用于AI网络带宽提升。
  • 腾景科技CPO光连接器产品开发验证中。
  • 博通推出Taurus BCM83640 3nm 400G/通道DSP，支持1.6T及3.2T解决方案。
• 海内外大厂：
  • 字节跳动在马来西亚部署3.6万颗英伟达B200芯片。
  • 火山引擎上线ArkClaw云上SaaS版OpenClaw。
  • 腾讯云上线WorkBuddy全场景AI智能体。
  • 英伟达称未来GPU设计将转向更高密度芯片互连。
  • OpenAI IPO面临投资者质疑，可能需六个月以上。
  • Meta计划2027年底前部署四款自研AI芯片，同时继续外采。
  • 甲骨文Q3营收同比增长22%，AI业务开始变现。

投资建议与估值

• 建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块板块。

风险提示

• AI商业价值不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。