国金通信 国产算力 Kimi K3发布 加速国产算力产业链成长-7.20

Kimi K3的发布引发市场对算力需求见顶和开源模型冲击封闭模型的担忧，但报告认为K3单任务成本不低，反而强化推理端算力需求，其高端定价策略标志着国产模型转向价值定价。K3参数规模达2.8万亿，支持100万token上下文窗口，原生多模态输入，API定价为输入3美元/百万Token，输出15美元/百万Token。7月27日权重开源，利好全球开发者二次开发。

K3对国产算力需求的量化影响：

1. 算力消耗提升：K3扩展效率较K2提升2.5倍，但参数量级与长上下文导致单任务推理算力消耗增加。K3模型权重容量超1.5TB HBM，KV缓存需大量卸载至CPU DDR5及NVMe存储，推理端对GPU、HBM及高速互联需求未降低。
2. 需求侧激增，供给存在瓶颈：K3发布后48小时内用户量激增，月之暗面暂停C端新用户订阅，表明当前算力供给无法满足需求增长。

玫瑰26Q3起，国产算力超节点产品将进入规模化交付阶段，相关设备厂商季度业绩预告显示国产算力需求景气度持续向好。持续看好国产芯片产业链，相关标的：

• 芯片端：寒武纪、海光信息、沐曦、壁仞、天数智芯等
• 制造封测：中芯国际、华虹半导体等
• 超节点/配套：盛科通信、华丰科技、意华股份、浪潮信息、紫光股份、锐捷网络、星网锐捷等

风险提示：AI发展不及预期