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氧化铝周报：矿端成本上行，价格震荡走强

2026-03-14 五矿期货庄晓瑞

周度评估

期货价格：截至3月13日，氧化铝指数上涨4.11%至2962元/吨，持仓减少0.8万手至45万手。美伊冲突导致能源和海运成本上升，推动铝土矿CIF价格反弹，进而带动氧化铝期货价格上涨。基差方面，山东现货贴水05合约322元/吨；月差方面，连1-连3月差收盘-20元/吨。
现货价格：各地区氧化铝现货价格普遍上涨，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆分别上涨15元/吨、5元/吨、30元/吨、30元/吨、30元/吨、50元/吨。部分产能检修持续，盘面升水导致交仓需求增加，流通现货短期转紧。
库存：氧化铝社会总库存累库4.8万吨至572万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别累库2.6万吨、去库1万吨、去库1.3万吨、累库4.5万吨。上期所仓单累库3.68万吨至37.40万吨；交割库库存增加2.75万吨至43.02万吨。
矿端：铝土矿价格反弹主因是成本上升，美伊冲突推动能源和海运成本上行，几内亚新“劳资协议”导致矿企薪资上调。若油价和海运费持续高位，部分矿企可能停产。市场传几内亚政府将推出限制矿石出口政策挺价，但尚未明确表态。
供应端：氧化铝周度产量178.5万吨，较上周小幅增加0.2万吨。
进出口：澳洲FOB价格上涨1美元/吨至304美元/吨，进口盈亏录得36元/吨，国内氧化铝价格反弹力度更强，进口窗口小幅打开。
需求端：2026年2月电解铝运行产能4484万吨，环比增加6万吨；开工率上涨0.13%至97.08%。

基本面评估

氧化铝产业链：产业链各环节价格和库存变化分析，现货价格反弹，期货价格跟随上涨，基差和月差表现稳定。
供给端：中国铝土矿产量476万吨，同比增长6.1%，进口量1467万吨，同比减少2.02%。几内亚铝土矿进口1136万吨，同比增长9.4%；澳大利亚铝土矿进口241万吨，同比减少28.93%。库存方面，中国铝土矿库存达5886万吨，仍处高位。
氧化铝产量：2026年2月氧化铝产量713万吨，同比减少0.77%，环比减少10.52%。运行产能9170万吨，同比增加0.55%，环比减少1.71。周度产量178.5万吨，小幅增加。
氧化铝现货价格：广西地区生产利润120元/吨，山东地区使用澳矿和几内亚矿利润分别为170元/吨和200元/吨；山西和河南地区分别亏损30元/吨和盈利60元/吨。
氧化铝进出口：2025年12月氧化铝净进口2.19万吨，前十二个月合计净出口135万吨。澳洲FOB价格上涨1美元/吨至304美元/吨，进口盈亏录得36元/吨。
海外氧化铝产量：2026年2月海外氧化铝产量476万吨，同比增长1.53%，环比减少10.91%。前两个月累计产量1012万吨，同比增长2.59%。
需求端：2026年2月中国电解铝产量347万吨，同比增长3.31%，环比减少9.71%。前两个月累计生产730万吨，同比增长3.25%。运行产能4484万吨，环比增加6万吨；开工率上涨0.13%至97.08%。