焦煤焦炭周报：宏观预期偏乐观，煤焦期价震荡偏强

专业研究·创造价值 2022年11月11日焦煤焦炭周报 宏观预期偏乐观，煤焦期价震荡偏强 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 焦煤 本周，焦煤延续供增需减格局，洗煤厂精煤产量不断改善，同时下游焦化厂亏损加重，限产幅度或进一步加大，焦煤基本面依然偏弱。库存方面，本周焦煤继续去库，但随着供需格局趋松，预计近期去库速度会有所放缓。期货方面，本周焦煤主力合约宽幅震荡，而现货价格重心下移，贴水基差有所修复。 盘面看，本周焦煤多空博弈激烈，01合约价格震荡调整，市场对今冬明春走势存在较大分歧，期价在2000~2100区间内宽幅震荡，前5席位净多持仓7340手。 总得来说，短期宏观利多支撑焦煤价格偏强运行，但终端用钢需求尚无明显好转，在焦煤自身基本面偏弱的背景下，谨慎防范强预期证伪，操作上建议反弹后逢高空。 焦炭 本周焦炭、铁水产量均继续走低，焦炭供需双减，产业链负反馈影响仍存，不过近期国内防疫政策消息扰动、海外加息预期减缓，多头信心有所修复，驱动焦炭期价走强。库存方面，本周由于需求减量更大，焦炭总库存环比回升。基差方面，焦炭主力合约宽幅震荡，现货报价不断回落，贴水基差继续修复。 盘面看，焦炭增仓上行、减仓下行，多头重新控盘，前5席位净多580手。 总得来说，近期宏观氛围改善，强预期支撑焦炭期价反弹，待情绪释放、产业逻辑重新主导盘面，黑色系需求端利空仍对01合约价格形成压力。 焦煤焦炭|周报 1/11请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格高位企稳4 1.2期价下探，基差走阔4 2焦煤焦炭供需双减6 2.1供应边际下滑6 2.2需求减量更大7 2.3库存低位，继续去化8 2.4焦企亏损依旧9 3结论10 图表目录 图1焦炭现货价格走势4 图2焦煤现货价格走势4 图3焦炭现货价格走势5 图4焦煤现货价格走势5 图5焦炭01合约期现价差5 图6焦炭05合约期现价差5 图7焦煤01合约期现价差5 图8焦煤05合约期现价差5 图9230家独立焦化厂产能利用率6 图10247家钢厂焦化厂产能利用率6 图11230家独立焦化厂焦炭日产6 图12247家钢厂焦化厂焦炭日产6 图13全国110家洗煤厂开工率7 图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量7 图15247家钢厂高炉产能利用率7 图16247家钢厂日均铁水产量7 图17独立焦企和钢厂焦煤日耗8 图18230家独立焦化厂焦炭库存8 图19港口焦炭总库存8 图20247家钢厂焦化厂焦炭库存8 图21焦炭总库存8 图22矿口焦煤库存9 图23全样本独立焦化厂焦煤库存9 图24港口焦煤库存9 图25247家样本钢厂焦煤库存9 图26焦化厂利润变化10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货价格高位企稳 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级 2,510 2,610 -3.83% 3,610 -30.47% 2,710 -7.38% 3,710 -32.35% 青岛港准一级 2,530 2,600 -2.69% 3,650 -30.68% 2,800 -9.64% 3,500 -27.71% 焦煤 甘其毛都蒙煤 1,850 2,000 -7.50% 2,900 -36.21% 2,200 -15.91% 2,800 -33.93% 京唐港澳洲产 2,440 2,490 -2.01% 3,390 -28.02% 2,490 -2.01% 3,840 -36.46% 京唐港山西产 2,410 2,550 -5.49% 3,350 -28.06% 2,450 -1.63% 3,750 -35.73% 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图1焦炭现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2焦煤现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价下探，基差走阔 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌(%) 周内最高 周内最低 周成交量 周量差 持仓量 周仓差 前5席位 焦炭 2,696.0 4.42 2,725.0 2,551.5 182,500 10,057 32,051 -2,046 净多580 焦煤 2,126.5 2.98 2,152.0 2,017.0 281,426 4,671 58,213 -2,488 净多7340 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3焦炭期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4焦煤期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5焦炭01合约期现价差图6焦炭05合约期现价差 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% J2301J2201 J2001J1901 J2101 J2305J2005 J2205J2105J1905 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 0102030405060708091011120 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7焦煤01合约期现价差图8焦煤05合约期现价差 15% 5% -5% -15% -25% -35% -45% JM2301JM2201JM2101 JM2001JM1901 010203040506070809101112 15% 5% -5% -15% -25% -35% -45% -55% JM2305JM2205JM2105 JM2005JM1905 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2焦煤焦炭供需双减 2.1供应边际下滑 本周钢厂落实三轮降价，焦化厂亏损进一步加重，生产积极性疲弱，焦炭供应继续走低。具体数据来看，据Mysteel统计，截至11月11日，230家独立焦化厂产能利用率67.3%，环比上周减1.30%，同比减4.87%，焦炭日均产量 50.8万吨，环比减1.00万吨，同比减1.60万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率85.21%，环比增0.11%，同比增1.49%，日均产量46.64万吨，环比增0.04万吨，同比增1.30万吨。 图9230家独立焦化厂产能利用率图10247家钢厂焦化厂产能利用率 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 2019202020212022 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019202020212022 96 94 92 90 88 86 84 82 80 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11230家独立焦化厂焦炭日产图12247家钢厂焦化厂焦炭日产 20192020202120222019202020212022 7550 7049 6548 6047 46 5545 5044 4543 4042 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 本周，焦煤供应继续恢复，洗煤厂开工率环比走高。具体数据来看，截至11月11日，110家洗煤厂开工率73.24%，环比增1.08%，同比去年增0.78%；洗煤厂日均产量60.11万吨，环比增1.24万吨，同比去年减1.08万吨；洗煤 厂原煤库存242.63万吨，环比增29.28万吨；精煤库存176.82万吨，环比增 11.23万吨。 图13全国110家洗煤厂开工率图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量 2019202020212022 8880 7870 6860 5850 2019202020212022 4840 38 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求减量更大 焦炭需求方面，近期钢厂限产规模进一步加大，铁水产量加速下滑，焦炭需求端压力依然存在。不过，后续随着钢厂原材料价格下压，以及钢材在低库存、低产量的背景下价格支撑显现，钢厂经营或开始好转。具体数据来看，据Mysteel统计，截至11月11日，钢厂盈利率19.05%，环比增9.09%，同比去年减30.73%；247家钢铁企业高炉产能利用率77.21%，环比上周减1.56%，同比去年增5.62%；高炉开工率84.09%，环比上周减2.22%，同比增8.37%；日均铁水产量226.81万吨，环比减6.01万吨，同比增23.82万吨。 图15247家钢厂高炉产能利用率图16247家钢厂日均铁水产量 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2019202020212022 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 270 250 230 210 190 170 150 2019202020212022 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求端，本周焦化厂亏损状况加重，焦煤下游生产积极性疲弱，需求仍在走低。具体数据来看，截至11月11日，全样本独立焦化厂库存总量为914 万吨，可用天数为11.6天，对应焦煤日耗为78.79万吨，日耗环比增78.90万 吨；247家钢厂库存为807.2万吨，可用天数为13.01天，折算日耗为62.04 万吨，环比减6.81万吨；合计日耗为140.84万吨，环比增60.50万吨。 图17独立焦企和钢厂焦煤日耗 全样本独立焦化厂钢厂焦化厂 110 100 90 80 70 60 50 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 40 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3库存低位，继续去化 本周，虽然焦炭产量不断回落，但下游铁水减量更大，焦炭产业链库存环比增加。具体数据来看，根据Mysteel统计，截至11月11日，230家独立焦化厂焦炭库存77.3万吨，环比上周增3.8万吨，同比去年减63.1万吨；全样 本独立焦化厂库存133.6万吨，环比增11.6万吨，同比去年减42.8万吨；247 家钢厂库存590.3万吨，环比减0.1万吨，同比去年减122.4万吨；四大港口 焦炭总库存214万吨，环比增0.7万吨，同比去年增88.4万吨。 图18230家独立焦化厂焦炭库存图19港口焦炭总库存 250 200 150 100 50 0 2019202020212022 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 600.00 500.00 400.00