焦煤焦炭周报：冬储叠加政策利好，煤焦延续偏强运行

专业研究·创造价值 2022年11月26日焦煤焦炭周报 冬储叠加政策利好，煤焦延续偏强运行 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 焦煤 本周，国内焦煤产量变化不大，不过蒙煤进口量持续走高，整体供应边际改善；需求端焦炭首轮涨价后，焦企亏损依然严重，焦炭供应低位企稳。库存方面，本周随着焦煤外运好转，矿端的隐性库存流入市场，因此我们看到统计样本内焦煤总库存开始回升。期货方面，本周焦煤主力合约先抑后扬，而现货价格小幅探涨，基差整体维持贴水状态。 盘面看，本周焦煤多空占优，01合约价格先抑后扬，关注 2200点压力，截至本周五，前5席位净多持仓8199手。 总得来说，焦煤基本面偏弱，不过冬储补库预期以及政策利好再现，焦煤期价周内回调幅度有限，近期可暂时观望，若价格涨至2200-2250上方仍可考虑逢高空。 焦炭 本周焦炭延续供需双弱格局，铁水产量低位继续下挫，在终端需求疲弱的背景下，钢价压力依然明显，制约焦炭价格上行，目前近月合约以交易现实为主，关注焦化厂钢厂后续博弈。库存方面，本周焦炭总库存小幅去化。基差方面，本周焦炭主力合约先抑后扬，现货首轮涨价落地，贴水基差目前基本修复至平水。 盘面看，焦炭增仓上行、减仓下行，多头较为强势，前5席位净多1851手。 总得来说，近期政策利好再现，且焦炭现货涨价落地，期货近月合约强势跟随，但目前终端需求依然疲弱，焦炭基本面偏差，若期价行至2850一线仍可考虑逢高空。 焦煤焦炭|周报 1/11请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格低位企稳4 1.2期价上行基差回归4 2焦煤焦炭供需双弱6 2.1供应筑底6 2.2需求减量更大7 2.3需求乏力，库存低位运行8 2.4焦企亏损加剧9 3结论10 图表目录 图1焦炭现货价格走势4 图2焦煤现货价格走势4 图3焦炭现货价格走势5 图4焦煤现货价格走势5 图5焦炭01合约期现价差5 图6焦炭05合约期现价差5 图7焦煤01合约期现价差5 图8焦煤05合约期现价差5 图9230家独立焦化厂产能利用率6 图10247家钢厂焦化厂产能利用率6 图11230家独立焦化厂焦炭日产6 图12247家钢厂焦化厂焦炭日产6 图13全国110家洗煤厂开工率7 图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量7 图15247家钢厂高炉产能利用率7 图16247家钢厂日均铁水产量7 图17独立焦企和钢厂焦煤日耗8 图18230家独立焦化厂焦炭库存8 图19港口焦炭总库存8 图20247家钢厂焦化厂焦炭库存8 图21焦炭总库存8 图22矿口焦煤库存9 图23全样本独立焦化厂焦煤库存9 图24港口焦煤库存9 图25247家样本钢厂焦煤库存9 图26焦化厂利润变化10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货价格有探涨迹象 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级 2,610 2,510 3.98% 3,610 -27.70% 2,710 -3.69% 2,910 -10.31% 青岛港准一级 2,600 2,600 0.00% 3,650 -28.77% 2,800 -7.14% 2,850 -8.77% 焦煤 甘其毛都蒙煤 1,900 1,880 1.06% 2,900 -34.48% 2,200 -13.64% 1,800 5.56% 京唐港澳洲产 2,490 2,440 2.05% 3,390 -26.55% 2,490 0.00% 3,490 -28.65% 京唐港山西产 2,500 2,500 0.00% 3,350 -25.37% 2,450 2.04% 2,750 -9.09% 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图1焦炭现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2焦煤现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价上行基差回归 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌(%) 周内最高 周内最低 周成交量 周量差 持仓量 周仓差 前5席位 焦炭 2,806.0 0.70 2,814.0 2,660.0 148,120 9,108 31,839 -850 净多1851 焦煤 2,203.0 0.43 2,204.5 2,082.0 227,969 3,293 55,367 -1,873 净多8199 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3焦炭期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4焦煤期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5焦炭01合约期现价差图6焦炭05合约期现价差 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% J2301J2201 J2001J1901 J2101 J2305J2005 J2205J2105J1905 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 0102030405060708091011120 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7焦煤01合约期现价差图8焦煤05合约期现价差 15% 5% -5% -15% -25% -35% -45% JM2301JM2201JM2101 JM2001JM1901 010203040506070809101112 15% 5% -5% -15% -25% -35% -45% -55% JM2305JM2205JM2105 JM2005JM1905 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2焦煤焦炭供需双弱 2.1供应低位企稳 本周焦炭首轮涨价100-110元/吨落地，虽然焦化原料煤价格同样上涨，焦炭利润好转有限，但整体利润出现改善，焦炭供应小幅提升，目前焦钢企业博弈加剧，关注后续调价情况。具体数据来看，据Mysteel统计，截至11月25日，230家独立焦化厂产能利用率67.6%，环比上周减0.30%，同比减0.37%，焦炭日均产量51万吨，环比减0.20万吨，同比增1.66万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率85.3%，环比增0.10%，同比减1.01%，日均产量46.7万吨，环比增0.10万吨，同比增0.67万吨。 图9230家独立焦化厂产能利用率图10247家钢厂焦化厂产能利用率 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 2019202020212022 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019202020212022 96 94 92 90 88 86 84 82 80 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11230家独立焦化厂焦炭日产图12247家钢厂焦化厂焦炭日产 20192020202120222019202020212022 7550 7049 6548 47 60 46 55 45 5044 4543 4042 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 本周，洗煤厂开工率小幅走高，加上蒙煤日通关车数突破800车，焦煤供应边际改善。具体数据来看，截至11月25日，110家洗煤厂开工率73.04%，环比增0.14%，同比去年增0.58%；洗煤厂日均产量59.84万吨，环比增0.28 万吨，同比去年减1.35万吨；洗煤厂原煤库存237.84万吨，环比减0.63万 吨；精煤库存171.64万吨，环比增3.00万吨。 图13全国110家洗煤厂开工率图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量 2019202020212022 80 88 7870 2019202020212022 6860 5850 4840 38 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求延续弱势 焦炭需求方面，本周钢价再次承压下行，钢厂利润并未持续改善，随着焦炭提涨落地，钢厂生产积极性。具体数据来看，据Mysteel统计，截至11月25日，钢厂盈利率22.51%，环比减1.30%，同比去年减35.50%；247家钢铁企业高炉产能利用率77.03%，环比上周增0.68%，同比去年增7.37%；高炉开工率82.52%，环比上周减0.84%，同比增7.29%；日均铁水产量222.56万吨，环比减2.29万吨，同比增20.89万吨。 图15247家钢厂高炉产能利用率图16247家钢厂日均铁水产量 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2019202020212022 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 270 250 230 210 190 170 150 2019202020212022 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求端，本周随着下游焦化厂、钢厂的复产预期有所改善，生产积极性边际好转，焦煤日耗环比回升。具体数据来看，截至11月25日，全样本独 立焦化厂库存总量为977.8万吨，可用天数为12.3天，对应焦煤日耗为79.50 万吨，日耗环比减0.01万吨；247家钢厂库存为803.6万吨，可用天数为12.9 天，折算日耗为62.29万吨，环比增0.18万吨；合计日耗为141.79万吨，环 比增0.17万吨。 图17独立焦企和钢厂焦煤日耗 全样本独立焦化厂 钢厂焦化厂 11010090807060504030 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3补库逻辑启动，库存向下游转移 本周焦炭首轮涨价落地，焦化厂、钢厂价格博弈加剧，钢厂仍暂时观望，下游焦炭库存再次去化。具体数据来看，根据Mysteel统计，截至11月25日，230家独立焦化厂焦炭库存63.1万吨，环比上周增3.0万吨，同比去年减89.6 万吨；全样本独立焦化厂库存107万吨，环比减0.7万吨，同比去年减90.7万 吨；247家钢厂库存587.5万吨，环比减11.9万吨，同比去年减92.1万吨； 四大港口焦炭总库存215万吨，环比增2.8万吨，同比去年增84.1万吨。 图18230家独立焦化厂焦炭库存图19港口焦炭总库存 250 2019202020212022 600.00 2019202020212022 200 150 100 50 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图20247家钢厂焦化厂焦炭库存图21焦炭总库存